Alcadon Group AB (publ)

Välkomna till vår audiocast med Alcadon grupp. Vi ska nu presentera kvartal 1 2024. Jag heter Sonny Midborn och är vd för Alcadon. Med mig här har jag också Niklas Svensson, vår CFO för gruppen. Frågor kan ni ställa skriftligen under eller efter presentationen så samlar vi upp dem och besvarar dem skyndsamt efter presentationen. Tack för det och låt oss börja med att förklara vad vi faktiskt arbetar med. Vi tillhandahåller produkter, framförallt passiva produkter och kompletta system för transferering av data. Primärt mellan fastigheter, mellan områden, mellan städer och ibland mellan länder också. Då ingår ju självklart produkter som dukt och fiberkabel i hög utsträckning. Det är detta vi kallar outdoor connectivity eller bredband. Vi har också kompletta system och lösningar för inomhusuppkoppling. Det är fiberkabel men också kopparkabel och en mängd olika produkter och komponenter som bygger upp kompletta system. Inom det här som vi kallar inomhusuppkoppling så finns även datacenter. A large area for us is smaller data centers that exist in properties, for example in energy companies or bank properties where you have your own data centers. But also larger data centers are included in our customer group. As you can see on the left, today cable systems, industrial solutions, services and services are about 50% of our turnover. Broadband is about 25% and datacenter is about 25%. Today, it is the datacenter that grows the fastest, I would claim, but we will get closer to that soon. An overview of us. We were founded in 1988, which is a long history of profitability and good cash flows. In 2019, we had a business in only Sweden and Norway, so we have grown We've had quite a lot of acquisitions in the last five years. In the beginning, we made a lot of acquisitions from 2016 to 2019 within Sweden and Norway, acquisitions that we fully integrated. But now we've grown on several markets via acquisitions and we think we've contributed a lot to those acquisitions and the companies we've bought. The UK is today our largest market, full of Sweden and then Benelux, which has had an enormous growth in the last year. When it comes to our business model, 80% of our sales is distribution. That is when we often represent world-leading manufacturers on our home markets. A very nice business model. It is capital. You make sure that you don't miss a technology shift or something like that, because you often represent several manufacturers in the same segment. inom fiberkabel har vi till exempel 7-8 tillverkare som vi arbetar tätt med inom olika pris- och kvalitetsklasser. Det är väldigt sällan vi inte har det kunden behöver. Men 20% av vår omsättning är då egna varumärken och produktion. Också kapitalet, all tung tillverkning som kräver capex-investeringar är outsourcad runt om i världen. Det här är en viktig del för oss, för här kan vi tillverka and customer-specific solutions. And it is very well combined with the distribution components. The margins are usually a little higher for your own brands. At the same time, you often bind a little more capital, so the profitability is roughly the same in these two areas. In general, we have over 200 suppliers, which is often the case when you are a distributor. No single supplier stands for a substantial part of the turnover. Same thing on the customer side. I think we have 4,700 active customers today in the company. Many are small and medium-sized installers. Some customers can be a little bigger, but it often changes from year to year and even from quarter to quarter. We also measure customer and employee loyalty, called NPS and ENPS. Relatively high figures we have here compared to almost no matter which company you look at. But we aim to have a level of over 30 in both and we can do that today for the customers, but not for the staff. Which is so often the case when you work with acquisitions, it takes a little time before we get the acquired companies to the same level as ourselves. It is also proud to say that about 15% of the company is owned by us in the staff, spread to many different people in many different countries within the group, even if some who have sold their company to us, of course, are with larger ownership. But it is the absolute best incentive that exists to want the whole group to go well in the future. To talk a bit about the market, we'll start with what we call the in-house side. And of course, the data center is important. The more data in the world grows, the more storage capacity you need. And that is a data center that stores data. And here we're talking about different sizes of data centers, where we try to be in all segments over time, but have a history of what we call enterprise data centers. Datacenter som är lite mindre och finns hos olika företag. Oavsett hur man ser på det här så är datacenter ett otroligt intressant segment för framtiden. Mycket talar för att den här tillväxten kommer fortsätta framöver. Det finns mycket som talar för att vi i norra Europa och Storbritannien tillsammans kommer växa med ungefär 10-25% per år i det här marknadsegmentet. Det behöver inte betyda att vi inte kan överskrida den tillväxten på Alcadon eller till och med ligga i den underdelen eller under den. Det beror på projekt till projekt men vi är rätt positionerade och haft en väldigt fin tillväxt de sista åren inom det här området. Inom kommersiella fastigheter överlag där mycket av bandbredden nyttjas så we usually look at structured cable systems, which is an important area for us. There you can look at a 10-year perspective or 20 or even 30-year perspective, and that's about 57% bad growth over time, as you can see there. A nice, profitable area, but stable growth for us. Broadband is of course an important area for us and incredibly necessary for us to be able to have a connected society overall. If we look at what we call FTTH, Fiber to Home in general, we see that there is an incredible amount of circulation in Europe, even on mature markets such as Sweden and Norway, before we reach government broadband goals and have a country or city that is completely connected. So there is an incredible amount left to do here. And we are positioned in some of the markets where growth is expected to be highest in the next 10 to 20 years. And that is, among other things, Great Britain, Germany and Belgium. Very interesting markets, but also in countries like Sweden, there is a lot of broadband development left. And when you talk about broadband, it does not only mean fiber to the home, but it is also 5G, It requires enormous amounts of fiber to work as planned. 2 to 16 times more fiber than the fiber at home or 4G. It's a bit of a moving goal, we usually say. Building activities, population growth, technology development, increased data amounts. All of this drives new investments in a fiber network. And that's why we see continuous projects even on so-called mature markets. A very interesting market segment. I'll say a few words about our latest acquisition, Wood Communication. It gave us an entry on the Irish market. And it's not primarily because the Irish market is the most interesting in Europe, but because it opens up too many opportunities for us on other markets when it comes to data centers, where a lot of decisions are made in Ireland. This is a very profitable company. Man jobbar med distribution, har också egna varumärken. Man är framförallt fokuserad på datacenter och kommersiella nätverkslösningar, kabelsystem. Det är 100 år gammalt företaget, så en väldigt lång historik. Väldigt välkänt bolag på italienska marknaden. Vi köper hela bolaget. Tycker att vi betalar en rimlig multipl, 4,6 till 5,8, beroende på vilket års-EBT man tittar på. We get a positive EPS and cash EPS effect from this acquisition. The earn-out is based on both EBITDA growth, but also stable movement margins and cash flow related components are also there, so that we can get a well-balanced additional purchase difference. In general, I can say that it is strategic and culturally very well-suited with Alcaron. It is very similar to our operations in the UK, Sweden and Norway. Våra brittiska vänner som vi förvärvade 2022 har arbetat nära det här bolaget under över tio års tid. Så de är väldigt välbekanta och delar många distributionsrättigheter. Men det vi får som sagt är att vi når europeiska datacenter på ett mycket bättre sätt. Vi kan tillföra det här bolaget intressanta distributionsrättigheter och vi tittar även på gemensamma inköp till flera av våra egna varumärken inom koncernen. Vi ser många fördelar, men även utan synergier så är det här ur ett finansiellt och strategiskt perspektiv ett helt rätt förvärv som ger oss precis den exponering vi vill ha. Vi har arbetat väldigt länge för att få till det här förvärvet. Om vi ska prata lite om Q1 i år. Vi hade en organisk tillväxt om en svag, men det är en blandad bild som bygger upp den här organiska tillväxten, vilket jag kommer till alldeles strax. Vinsten går ner, jag skulle säga att det är minus 13% i rörelseresultat, och det är då exklusivt de här orealiserade valutakurseffekterna, vilket vi tycker att man ska exkludera för att få det underliggande resultatet. The EBITDA margin ends at 5.3%, 6.8% if you exclude these unrealized currency price effects. EPS goes up a bit. Operating cash flow per share goes down a bit. We had a positive operating cash flow from the running business at 12 million. Fördelningen av det här ser väldigt bra ut där vi faktiskt minskar lagernivåerna, vilket är det bästa på sikt såklart för oss, något vi eftersträvar. Vi följer även slaviskt internt ett mått som vi kallar EBITDA över Networking Capital, eller rörelsekapital. Det måttet ligger idag på 37%, vilket är en signifikant förbättring jämfört med för ett år sedan. Det är också det som har bidragit till att vi har en starkare balansräkning där nätet i WTA nu ligger på 1,9 till 2,3 beroende på hur man hanterar leasing. Det är några nivåer som de flesta kan vara överens om. Mycket goda nivåer. Men vi klarar en betydligt högre belåning än detta med de kassaflöden vi har och kan frammana om vi behöver. Om man ska prata om segmenten här så kan man säga att kabelsystem för kommersiella fastigheter är overall stable. And we see that overall on the market, that the investments in this segment are relatively stable over time, have been so in 2023 as well. But it is the data center that draws a lot for us. It grows on many, many markets. I would say both Denmark, Sweden, Norway, the Netherlands and the United Kingdom, this segment is growing rapidly. When it comes to broadband, however, it has been a very mixed development. Vi går bra i Tyskland. Det har gått hyfsat bra i Norge, det här segmentet. Det går väldigt, väldigt bra i Benelux. Medan vi har haft en sämre utveckling i Danmark, Storbritannien och Sverige. Däremot ska man säga, om vi pratar om Sverige som har haft en väldigt negativ utveckling med minus 16 procent i kvartalet. Det är till stor del beroende på bredband. And it is a segment that we have quite good expectations of when it comes to 2024, and they have not changed. Rather, it is that the project has moved towards colder weather, which has affected a lot. So there we expect it to bounce back relatively soon. When it comes to the UK, there were tough comparison figures. Over 20% organic growth in the corresponding quarter last year. So it's tough comparison figures. The data center segment there draws very quickly upwards and the broadband segment is downwards and now it happens to be a quarter where the development within broadband has taken over just in the United Kingdom. On the other hand, you should remember that the acquisition we did there included the Netherlands, so the network centers we acquired still experience positive growth because the business in the Netherlands is still doing very well. We have also started a new office in Scotland, which is also doing very well. Benelux, for the rest, has an incredibly strong growth. We bought a small company there for a relatively low multiple and have managed to scale up the investment significantly and have won larger broadband agreements. and good in other segments as well, but it is mainly broadband 5G rolling out there that is going incredibly well, and we are basically two major actors on that market within this segment as distributors. So we are very happy that we established ourselves there, because we were actually surrounded by several customers to do just that. So it's a positive development. Norway, a little less negative development than the previous quarter. It was still good in the corresponding quarter last year. So we definitely see a trend in the right direction. Salaried development has also been very good for gross marginal development and has been very positive on the Norwegian market. The Danish market, on the other hand, we still don't see a lot of light when it comes to the broadband segment. We hear a lot of positive signals, but Inte så pass tydligt att vi vågar säga när det vänder. Däremot går datacenter och industrisatsningen väldigt bra om än från låga nivåer. Men när bredbandsmarknaden vänder så kommer vi få en väldigt positiv effekt som vi ser framför oss. Tyskland. Tyska marknaden mår inte bra. Det är svårt med allt från marktillstånd till ett högre ränteläge som gör att många i kundledet har en tuff marknad och upplever en tuff situation. Vi går fortfarande bra, men det är för att våra kunder fortsätter rulla ut enligt prognos och vi är ett litet bolag så att det är då lättare att kunna uppvisa en hög tillväxt givetvis. Men vi är nöjda med situationen att vi har have been able to put us on a turnover of 2.5 to 3 million euros relatively stable on the German market. So it's definitely something to build on. Because the growth will come within the broadband segment in Germany, it's just a matter of when. And there we get very positive signals from all our customers in the near future of a positive development. So we are very happy about that. If we look at a slightly longer perspective to compare with our financial goals, så har vi ett mål om att växa med 20% per år över en cykel. Det har vi klarat. Vi har en karriärgruppe på 32%. Det är förvärvad och organisk tillväxt kombinerat. Det målet uppfyller vi. När det gäller lönsamhet så mäter vi EBITDA-marginalen. Där har vi ett mål att ligga över 10%. In the current situation, we are not there, but on many of our markets, most of them, we are close to or above the target. Rather, we have some problems in Denmark and then growth markets where we have invested in OPEC construction to handle increased volumes. So we see that we are on track compared to our plan even there. When it comes to the degree of reward, we have said NET-ETBDA 2-3, we can do that today without any problems. So two out of three goals and control over the third feels completely okay according to our plan for the coming years. That was all we had. We will check here in a moment if we have received any questions that have popped up. En fråga framför allt, hur ser prognosen ut för Q2 relativt Q1? Successiv förbättring? Prognos andra halvåret relativt första halvåret? Och hur ska man förvänta sig att EBITDA-marginalen utvecklas under året? Mångfacetterad fråga. Vi ger inte prognoser, men vi har ju nämnt i rapporten att vi ser positiva tongångar för kunderna i de flesta marknader. Datacenter kommer fortsätta växa. The commercial property looks stable, and when it comes to broadband, it is actually only the Danish market that we see as problematic, at least in the short term. On other markets, it feels like we have relatively positive signals, so that speaks in and of itself for a good Q2. But more than that, we do not want to say about forecasts. A gradual improvement, we have expressed ourselves earlier this year, one should be able to expect. When it comes to the EBITDA margin, Again, we do not give forecasts, but EBITDA margins are not a reflection of the brutto margins today, but it is a reflection of that we increase the volume on a couple of growth markets, including Germany and Belgium. We follow the plan to reach our over 10% EBITDA, so we will absolutely be able to do that. How fast it happens we can not go closer to, but we are on the way to the right direction as we see it ourselves. I can add that there is another question here about the development of gross margin, which looks negative. How should we think? I would say that this is only a reflection of the sales mix, where the gross margin is primarily lower outside the Nordic countries. Today we no longer have any problems with cost inflation. We have always been able to carry on our prices. Så det här är helt enkelt försäljningsmixen och baserat på de geografiska marknaderna. Hade vi någon mer fråga som du ser? Där, nu ska vi se. Vad är det för typ av vd som styrelsen nu söker? En förvaltare eller en byggare? Ja, den är svår för mig som... as a vice president to answer, but when I talk to the board, you are looking for a candidate who will continue the journey we have embarked on. I think we have a well-developed strategy and plan that is developed between the management and the board. We want to continue to work decentralized, so there must be someone who understands how it works. We want to continue to do acquisitions, so the absolute concern should be built further, as I see it. So there are no major problems with that view, but there is a consensus there. Then we will see, is the movement margin about the same on all markets and segments? Yes, no, it is not. On mature markets, it is often around 10 percent over. In a larger commercial area, it is also there according to the plan, towards 10 percent and very close. Men det finns som sagt tillväxtmarknader där vi är en bit ifrån. Men vi följer planen där också. Och sen det är alltid någon marknad som upplever problem. Och just nu är det Danmark där vi borde ligga över 10% men inte gör det idag. Eftersom volymen har gått ner så pass mycket. Då ska vi se. Vi hade en med kassaflödet. Kassaflödet såg sämre ut än tidigare kvartal. Vad beror det på? Det tycker jag du kan få svara på det, Niklas. Ja, tack så mycket.

And it is true that the cash flow is still positive, as we have had several quarters in a row here, but we are decreasing from Q1 last year and we have a cash flow of 12 million. It is mainly the cash flow capital that increases somewhat during the quarter and it is, as Sonny mentioned earlier, not the storage, but the storage continues to decrease, but it is the delivery costs that have dropped sharply during the first quarter of 2024, and the customers who have increased somewhat. And the important thing for us is, as I said, to free up movement capital in the form of reduced storage. And we also see that we have more work to do in the future.

Good, we have another question here. So, the gross margin down in the long term gives a geographical mix, but scales on OPEX. What is the gross margin in European businesses? Yes, you can answer that easily and well. I'm not saying that the gross margin should go down in the long term. In each respective market, it should gladly go up. But for the concern, absolutely. If we grow outside the Nordic countries, the average can go down. Och det stämmer att vi skalar OPEX genom högre volymer. Vad ligger bruttomarginal på europeiska verksamhet? Jag kan ju ge en indikation där på att den ligger närmare 20%, runt 20% i olika europeiska marknader och närmare 30% på mogna nordiska marknader. Det ger en stark indikation i alla fall. Finns det någon säsongsvariation i verksamheten? Något kvartal som historiskt brukar vara starkare än något annat? It's hard to say, Niklas, that it's a clear season variation. I don't think so. Maybe in the broadest sense.

No, I would say that it's not very clear. The summer months can be a little slower than the rest of the year. But it's not any individual quarter that stands out in any way.

And that changes over time as we grow into these different segments. Broadband can have weaker, colder winter months, for example, but data centers can continue to perform reasonably well, even indoors, of course. Benelux seems to be an increasingly large part of the concern. Yes, it is more of a statement, and it is a correct statement. Benelux is a fine market where we are in all three segments. And we have invested a lot to grow here and become, as I said, invited by customers, which is of course a very nice condition. But our Danish business, which is very good at broadband, helps a lot here. Network Center from UK, from Great Britain, helps a lot when it comes to data centers. And we come with a lot of competence within the entire cable system group, so they get a lot of help from the rest of the group and have done it really, really well. Vad hoppas ni att Woods tillför koncernen framöver? Jag gick in lite närmare på det förut, men dels ger de oss tillgång till datacenterprojekt som vi inte kan nå utan att ha tillgång till den Irländska marknaden. But it is also possible to strengthen the company as it looks now by providing distribution rights and doing joint purchase of certain cables, but more to get lower purchase costs. So there are many synergies and positive effects of this acquisition. But from an investor perspective, even stand-alone, there is a high emphasis on invested capital if you look at the history of this company. So it will be a good acquisition, we are completely convinced of that. Here we have a question. How do you see the balance calculation today? That's a question for you too, Niklas.

Yes, thank you. In connection with the acquisition of Woods, we made a capital contribution and we have a strong balance calculation today. Our debt is down to 1.9 to 2.3, depending on whether you count inclusive or exclusive leasing, which is in the lower part of our goal. Our storage level has gone down and we have freed up capital and had positive cash flows for a number of quarters in a row and we still see potential in the future. This together makes us feel that we have a good debt level, we have good financing and Och vi ser också möjligheten att fortsätta växa genom förvärv och kanske då framför allt genom egen kassa och med extern skuldsättning snarare än kapitalinviktioner.

Yes, we also mention this in the VD-word, with a slightly different word, a programmatic approach to acquisitions, that we will be able to make several smaller and medium-sized acquisitions in the future without a capital injection. Just as we said, the goal will always be until 2025 that we will reach such a situation. And we feel that we are there today and it is a very nice situation to be in, of course. Där kan jag säga att jag ser inga fler frågor så om någon har något mer så är det dags att skriva in det nu. Det kommer inga fler så då tackar vi så mycket för er tid och hoppas att ni har fått den informationen. Nu ska vi se, kom det en till här. Woods, lät under presentationen som ett förvärv ni velat göra länge. Varför skedde det nu? Var det en strukturerad process? Nej, det var ingen strukturerad process. Vi har varit i kontakt med dem i Since October 2022, I have actually met them a number of times. It's all about getting to know each other. They knew each other in the network center very, very well. It was we in the other companies who felt that we needed to give this a little time to get to know them. And it's also a little odd addition to the purchase-division structure, where we protect ourselves with hangers and life jackets, which we think feels very good. But it is definitely a acquisition we have wanted to do for a very long time. And another question. Several acquisitions have been made in recent years through capital acquisitions. At the same time, it has not shown up in the stock exchange rate. What do you think it depends on and what is missing for the stock market to start liking the stock? Above all, this is a market sentiment. Smaller stocks are negatively affected. Vi hade samtidigt gjort Network Center som var ett ganska stort förvärv. Jag tror att marknaden behövde se att det här förvärvet faktiskt går bra. Och det gör det. Avkastning på sysselsatt kapital som vi har skrivit en gång var ju väldigt, väldigt hög. Så det tycker vi att vi har bevisat. Så vad marknaden vill se, ja man vill väl se att vi klarar en tuffare marknad på ett bra sätt. Vilket vi tycker att vi gör. Och att vi är rätt positionerade. Det är väl det svaret jag kan ge på den frågan. Vi har också visat att vi har ganska stabila kassaflöden från löpande verksamheten. Det minskar den finansiella risken med lite högre belåning. Idag är den belåningen väldigt låg, skulle jag säga, eller på en bra nivå. Då ser vi inga fler frågor där. Det är sista chansen om någon vill ställa något mer. Då tackar vi så mycket för att ni tog er tid och att lyssna på oss. Det är alltid kul att prata om Alcadon. Och som sagt, jag och Niklas finns tillgängliga om någon annan har någon fråga som har missats vid sidan av. Det är ni väldigt välkomna att återkoppla till oss med. Tack så mycket från oss på Alcadon. Tack, tack.