Besqab AB (publ)

Hej och välkomna till Best Gaps presentation av fjärde kvartalet 2025. Jag heter Mattias Karlsson och kommer moderera dagens sändning. Med mig här i studion så har vd Magnus Andersson och CFO Magnus Sundell. Varmt välkomna.

Thank you very much.

But before we start, I would like to ask you to ask questions via the chat. We will take them after the presentation in connection with my own questions. With that, I leave the floor to Magnus.

Thank you, Mattias, for that. And welcome to all of you who have called in to this presentation about the fourth quarter of Bestgabs and also the end of the book for 2025. Jag och Magnus kommer gå igenom en presentation över både kvartalet och årets utveckling för oss på Bestgab. Jag inleder då med att summera 2025 som ett väldigt bra år och ett stabilt år för oss på Bestgab som är helt i linje med den affärsplan som vi har lagt för bolaget. Under året så levererar vi ett starkt bruttoresultat. Det påvisar att vi har en bra inkärningsförmåga i vår operativa projektverksamhet. Vi har också successivt förbättrat rörelsemarginalen under året, framförallt under det fjärde kvartalet. Det visar att vårt fokuserade arbete med att realisera kostnadsynergier ger effekt. Vi minskar omkostnaderna och vi ökar rörelsemarginalen. Under året så har vi slutfört integrationen efter samgåendet mellan Aros Bostad och Beskab. Finalen på det var att vi genomförde listbytet av både stam- och preferensaktier till OMX Nasdaqs Stockholms huvudlista i juni förra året. Den här integrationen är nu klar. Vi står som ett enat nytt Beskab. Vi är fullt fokuserade och välpositionerade för att utveckla vår affär framåt under kommande år. Under året så har vi haft en bostadsmarknad som har påverkats av osäkerheterna i omvärlden. Men trots det så har vi haft en bra försäljning genomgående god försäljning under året. Vi har bibehållit en bra försäljningsgrad i portföljen av pågående produktion. Det har också gjort att vi har ökat marknadsandelarna successivt under året. Vi avslutar året med att vara ledande i marknadsandel vad gäller utbud och utropspris. Slutligen så har vi under fjärde kvartalet också startat ytterligare fler projekt och vi ökar produktionsvolymerna och vi närmar oss nu vårt långsiktiga mål om att komma upp i en produktionsvolym på minst 2000 enheter i pågående produktion. Det har varit ett bra år och ett starkt helårsresultat. Vi har en omsättning på helåret på drygt 2,8 miljarder, ett bruttoresultat på 456 miljoner kronor och ett rörelseresultat på helåret på 244 miljoner kronor. När vi offentliggjorde bokslutet för det tredje kvartalet så guidade vi på ett helårsresultat i ett spann mellan 230 och 250 miljoner kronor och vi rapporterade då ett resultat som är i övre delen av det spannet. Vi har en stabil försäljning. Vi sålde eller bokade totalt 505 bostäder under 2025. Det är väsentligt mycket mer än de 280 vi sålde eller bokade under 2024. Vi har också startat 756 bostäder under 2025. 236 bostäder startade under Q4. Ett av de projekten ser vi på bilden. Det är den fjärde etappen av projektet Norrberget i Vaxholm som startades i december. Vi har haft en hög aktivitet under kvartalet i våran affärsutveckling. Vi har dels tillträtt en byggrätt i Nackastrand från Alekta Fastigheter. Den här byggrätten överfördes relativt omgående till Valin Bostad som vi äger 50% i. Valin är ju en erfaren, duktig utvecklare i premiumsegmentet i Stockholm. Vi vill utveckla samarbetet med Valin. och den här byggrätten lämpar sig väl för premiumsegmentet så att Valin utvecklar projektet som heter Ellensvik och vi räknar med produktionsstart under innevarande kvartal. Vi har avyttrat ytterligare en förvaltningsfastighet, det är Suren Bersån i Uppsala med 137 färdigställda hyresrätter som såldes till Bonnier Fastigheter. Den här försäljningen sker över bokfört värde och det tycker jag är ett bra kvitto på den kvalitet vi har i projekten som vi bygger och förvaltar i vårt förvaltningsbestånd. Vi har blivit tilldelade en markanvisning för ett äldreboende i Nynäshamn, ett så kallat SÄBO med 80 lägenheter. Det här är en viktig affär för oss, vi har lång erfarenhet av att utveckla äldreboenden. Det är en bra lönsam affär, det är också en bra förvaltningsaffär så att vi har en ambition om att kunna starta det här projektet under slutet på det här året eller början på nästa år. Slutligen så har vi efter kvartalets utgång lämnat över ytterligare en etapp av hyresrätter från den hyresrättsportfölj som vi sålde 2022 till Patricia. Det är en etapp i Vigby Ängar i Täby med 111 hyresrätter som lämnades över i januari helt enligt ursprunglig tidplan till Patricia. Den höga aktiviteten under Q4 har lett till en ökad omsättning. Vi har en omsättning i kvartalet på 979 miljoner kronor, ett bruttoresultat på 170 miljoner kronor. Det motsvarar en bruttomarginal på 17,4%. Rörelseresultatet på 129 miljoner kronor motsvarar en rörelsemarginal på 13,2%. Det är en väsentlig förbättring från jämförelsekvartalet 2024 och som jag sa inledningsvis visar också att vårt arbete med att minska omkostnaderna och realisera kostnadsynergier nu börjar ge effekt. Bostadsmarknaden då, under 2025 så hade vi en bostadsmarknad som inleddes väldigt starkt, stark efterfrågan, hög aktivitet. Sedan påverkades bostadsmarknaden ganska kraftigt av osäkerheterna i omvärlden, handelskrig, geopolitiska spänningar. Vi hade en avvaktande marknad in under sommaren, sedan har vi sett en gradvis förbättring under hösten. Men prisutvecklingen på bostäder ligger på helåret mellan 1-4% i Stockholmsområdet. 4% in the central parts, 1% in the Storstockholmsregion. In total, a somewhat weaker price development than what we had expected when we entered the year. We have seen an improved activity during the fall, especially at the end of the year. More positive sentiment. Vi följer många förtroendeindikatorer, en av dem är Boprisindikatorn som mäter hushållens egna förväntningar kring framtida bostadspriser och där har vi nu en tydlig majoritet som tror på stigande priser. Boprisindikatorn ligger i riket på 44 och i Stockholm som sticker ut väsentligt 57 vilket är en hög nivå. Vi ser naturligtvis då att genomförda sänkningar av styrräntan, avtagande inflation, lågt inflationstryck, skattelättnader som stärker köpkraften och lättnader i amorteringskrav och bolånetak, det är alla faktorer som kommer att ge stöd till en bättre bostadsmarknad under 2026. Vi är ju i en marknad, Stockholmsregionen, där vi haft ett väldigt lågt utbud av nyproducerade bostäder under lång tid, så det finns ett fortsatt underskott som vi kan möta med vår höga marknadsandel. So, vad gäller marknaden och försäljningen så har vi under Q4 sålt 106 bostäder av de projekt som är i pågående produktion och åtta bostäder i färdigställda projekt. Totalt 114 sålda bostäder i Q4. Inga nya säljstarter under kvartalet och det gör att vi i kvartalets utgång hade 62 procent antingen bokat eller sålt av de projekt som är i pågående produktion. Jag tycker det är en fantastisk styrka att vi bara har fem stycken osålda bostäder i färdigställda projekt. Vi har alltså ingen backlog av osålda lägenheter och det tycker jag också är ett bevis på attraktiviteten i de projekt som vi lanserar och säljer och att vår försäljningsstrategi fungerar väldigt väl. Försäljningsmässigt har vi ökat volymerna och vi har också ökat marknadsandelarna. Mäter man antalet bostäder ute till försäljning i Stockholms län och Uppsala län så har vi nu en marknadsandel på 14% och det är ledande bland våra konkurrenter. Det här är ju en position vi vill fortsätta hålla och utveckla så att vi får en ännu större marknadsandel framöver. Vi startade två projekt ytterligare under Q4. Det är Källhagen som ligger på Kungsholmen i Stockholm och den fjärde etappen av Norrberget som heter Storgården i Vaxholm. Det är totalt 236 enheter som startades. Det innebär att vi under hela året startade totalt 756 nya bostäder. och de här projekten som nu är igång är fördelade, 21 stycken projekt är fördelade på åtta kommuner. Det är 70 procent är äganderätter eller bostadsrätter och 30 procent är hyresrätter. Vi färdigställde Hildurs Täggårdar, ett radiusprojekt i Uppsala under kvartalet och det gör att vi vid kvartalets utgång hade 1 666 bostäder i pågående produktion. Vi har ju en väldigt tydlig uttalad ambition om att komma upp i en volym på 2000 enheter i pågående produktion och det bedömer vi att vi kan nå 2027. And we want to increase the volumes. We have a fantastic construction portfolio, we think. A strong construction portfolio of approximately 6,500 future homes in Stockholm and Uppsala. These construction rights are divided into 78 projects, a total of 22 municipalities. So it's a good geographical spread and we also have a good maturity rate in the portfolio. Approximately a fourth of the construction rights have a low-power detail plan and that gives us a strong willingness to be able to start new projects. Under våren planerar vi nu för inte mindre än sällstarter i åtta projekt under Q1 och Q2. Det motsvarar ungefär 700 bostäder. Det är syfte att möjliggöra fler produktionsstarter. Vi har en ambition om att starta fler bostäder under 2026 jämfört med 2025. Några exempel är på bilden här då. Det är dels House of Nelly på Krungsholmen och också Haga Heights i Hagastaden. Så det här är bra projekt i centrala attraktiva lägen i Stockholm och även Uppsala. Min sista bild är att vi under kvartalet gjorde en satsning på verksamhetsutveckling. Vi har tillskapat en ny enhet på Bestgab där vi samlar projektering, inköp, hållbarhet och IT. Syftet med det här är att vi ytterligare ska integrera hållbarhetsfrågan i vår affär. Den är viktig för oss strategiskt. Vi vill också accelerera möjligheterna att effektivisera våra interna processer, men också våra bostadsprodukter genom ökad digitalisering och IT. Vi ser stor potential i att förbättra våra arbetssätt och också öka lönsamheten i våra bostadsprodukter genom att göra den här satsningen. Ett exempel på hållbarhet är Hildusträdgårdar som under kvartalet blev färdigställt. Det är ett radhusprojekt i Uppsala. där vi nu har en ambition om att vi ska minska klimatavtrycket med 50% i 2030 och för det har vi en klimattrappa och det här projektet nådde målsättningen för 2025 och det är att komma under 110 kilo koldioxid per kvadratmeter ljus BTA. Jag tycker det här är ett jättebra exempel på hur vi kan leverera bostäder med hög kvalitet med bra marginaler till nöjda kunder, men också med ett minskat klimatavtryck där hållbarhet inte kostar mer, utan snarare tvärtom. Det gör oss mer effektiva och ökar lönsamheten. Med det lämnar jag över till Magnus för att gå igenom siffrorna i lite mer detalj.

Tack för det, Magnus. Jag hoppar direkt hit. Rekordkvartal för väska Q4 2025 heter den här sliden och det är faktiskt så, nu har jag roat mig med att titta bakåt lite grann i historiken, jag kan inte hitta ett enskilt kvartal faktiskt som uppvisar starkare rörelse eller brutta resultat för den delen än vårat Q4 2025 här. Så det är vi såklart väldigt stolta för och glada. Tittar vi på helåret 2025 så ökar vi omsättningen med ungefär 26% och bruttoresultatet ökar med 19%. Den enkla matten runt det där visar att den genomsnittliga marginalen är något lägre än vad den var under 2024. Men det finns ganska naturliga förklaringar till det. Framförallt hänger det ihop med att vi har det genomsnittliga projektet i vår portfölj nu. har kommit lite kortare än vad vi hade under motsvarande period i 2024 då. Alltså vi har lite lägre genomsnittlig upparbetningsgrad i våra projekt och vi brukar prata om det här Mattias, hur vi vinstavräknar och att vi är lite försiktiga i de tidigare faserna av våra projekt med hur mycket vinst vi släpper fram. Och det är hela förklaringen här att i och med att vi har kommit lite kortare i genomsnitt i våra projekt nu jämfört med 2024 så har vi också lite mer marginal att ta i kommande perioder. Avkasten på eget kapital ligger fortfarande en bit under vårt mål, 6,8%, men det tickar på i rätt riktning. Skulle Q4 2024 vara ett representativt kvartal för fyra kvartal i rad, då skulle vi redan ha nått det målet. Men som jag kommer visa på nästa bild så ska vi inte riktigt ta ett enskilt kvartal för en given proxy för framtiden. Let's take a quick look at the individual fourth quarter, which is a record quarter. We have about 1 billion in revenue and 17.4% in gross margin in the individual quarter. vilket vi tycker är väldigt starkt och det visar också på lönsamheten i de projekt som vi faktiskt startar här. Inte minst det stora på Kungsholmen som Magnus nyss nämnde. Det var en väldigt fin marginal. Vi är också väldigt glada att se att rörelsemarginalen går uppåt rejält här, 13% ungefär. Dels såklart drivet av en hög topline growth och bruttomarginalen. Men vi kan också se att den nedåtgående trenden i våra omkostnader faktiskt håller i sig. Ungefär 6% lägre omkostnader i det här kvartalet jämfört med Q4 förra året. Så med det tycker vi att vi verkligen börjar se att våra synergier och besparingsprogram börjar ta effekt. Jättekul! Jag brukar visa den här bilden, mest bara för att guida en läsare av våra rapporter. När man tittar på enskilda kvartal så ser vi återigen att det är ganska stora kast mellan kvartalen, inte minst då i termer av omsättning. Den högra bilden visar de sex senaste kvartalens faktiska omsättning, brutto- och rörelsemarginaler, hur de har utvecklats. Det är stora kast upp och ner. Det här hänger ihop med det som jag brukar prata om när vi besöker dig. Vi har en vinstavräkningsmodell som följer hur mycket kostnader vi upparbetar i projekten. Marken är en så stor del av kostnadsmassan i varje enskilt projekt. När det kommer in i vår vinstavräkning i det första kvartalet för varje projekt så får det väldigt stort genomslag. I Q2 startade vi sex projekt. Q3 startade vi inget projekt. Det ser vi dippen där. Och nu i Q4 så har vi två fina projekt som rullar in och ger ett tydligt avtryck. Men om vi tittar till vänster så har vi samma bild fast på rullan i 12 månader. Då är det såklart då lite jämnare utveckling i omsättningen. Vi har en tydligt stigande trend. Och vad som fantastiskt kul tycker jag då, så är att den nedre linjen, vår rörelsemarginal, nu faktiskt börjar även i snitt över 12 månader börja ticka uppåt. Och det där är helt i linje med vår plan, att skillnaden mellan brutto- och rörelsemarginal ska vara ungefär 5%, alltså 20% ner till 15%. och det kommer vi nå enligt våran plan någonstans under slutet av 2027. Så med det sagt, vi tycker att vi är väl positionerade för den framtida tillväxten. Vi ser fortfarande att vi kommer nå våra mål inom affärsplaneperioden fram till 2027. Bubblena uppe till höger visar återigen våra finansiella mål. Vi har även våra operationella mål som vi ser på bilden här. Bostadsmarknaden går mot ljusare tider. Magnus var inne på det. Vi ser betydande tillskott i hushållens betalningsförmåga via statsfinansiella stöd och sjunkande räntor inte minst. I kraft av att vi har byggrätter i bra lägen säljer vi fortfarande väldigt bra. Vi tycker att vi har alla förutsättningar att möta den här planen. Vi har en stark balansräkning, stark kassa och inte minst starka ägare som står bakom oss. Vi ser med tillförsikt på framtiden här. Vi gör lite reklam också för att det första april så kommer vi publicera en årsredovisning.

Okej. Tack så hemskt mycket för den genomgången. Mycket spännande saker på gång. Vi tar lite frågor. Vi börjar med några frågor från Kayvan från SEB. Betald skatt?

Det är till skillan för uppskjuten skatt. Vi har betydande förlustavdrag med oss från historiken här som gör att vi ser inte att vi kommer betala någon skatt. I princip alls faktiskt. Både 26 och 27? Ja, nu kommer det gått och väl bortanför den tidshorisonten också. Sen finns det en positiv skatt i den resultaträkning som vi tittar på nu och det hänger ihop med uppskjuten skatt. I och med att vi nu säljer vår sista förvaltningsfastighet som vi frånträder nu i dagarna faktiskt här, så medför det att vi kan släppa så kallade uppskjuten skatter som hänger ihop med den fastigheten. Men om man kassaflöjselmässigt så blir det väldigt lite betalt?

Precis, exakt. Bra. Då tar vi nästa fråga från Kevin här. Ni gärde upp för 230 till 250 miljoner i ebit för 2025. och då undrar han om ni är komfortabla med en guidning för 2026, givet att ni ser förutsättningar för 15% marginal 2027.

Det vi har guidat på är produktionsvolymerna. Att vi ser att vi kommer att starta mer under 2026 än 2025. Det är egentligen den guidning vi har gett. Vi har inte gett någon guidning på rörelseresultatet för 2026.

Fråga nummer tre. Jag tolkar det som att kostnadsynergierna har realiserats och innebär det då att Q4 SG&A representativt för 2026 på årsbasis?

Ja, det är väl en bra startpunkt. Absolut. Som jag sa tidigare så har vi nu nått den kostnadsnivå som vi ska ha långsiktigt. Then there is of course inflation and there will be some salary revisions and the like that will come. But it will not change the figures so much. I would say that we are now at the level cost-wise that we should be. Okej, så att de här hundra miljonerna de är i böckerna helt enkelt?

Det kan man säga. Okej, klart och tydligt. Okej, då slänger jag in en fråga här då. Ni sammanfattar ju 2025 som ett stabilt år med stark lönsamhet. Men vad är de viktigaste skillnaderna mellan Beskab 2024 och Beskab 2025 eller 2026, eller vad kan man säga då?

Jag skulle säga dels jämförelsen 2024-2025, vi har ju nu gått igenom en integration. Vi har fått ihop vårt bolag, vi har minskat våra omkostnader, vi har renodlat vår byggrättsportfölj, vi har gjort ganska stora tillskott av nya byggrätter. And we have proven that our model, the implemented model, where we have both shared entrepreneurship, internal projects that we run with our own management and external projects, works very well. So I think the machinery fits much better.

We have had good access to building rights and projects, which makes it quite a big difference in volume between 2025 and 2024.

That's what I'm going to say is the big difference. Marknaden också gradvis förbättrats, även om vi har på helåret 2025 en lite svagare prisutveckling, vad vi kanske räknade med när vi gick in i året, så har vi ändå under året haft en väldigt mycket bättre aktivitet än 2024, så att bostadsmarknaden rör sig definitivt framåt och blir bättre och bättre. Och framförallt i de lägen som vi är så har vi haft en bra försäljning. Det är den stora skillnaden.

Vi pratade om att efterfrågan i attraktiva mikrolägen är bra. Varför fungerar de bättre än marknaden generellt idag?

Det är en väldigt lokal marknad vi arbetar på. Vi gör en noggrann analys när vi släpper ut ett bostadsprojekt. Vilken typ av efterfrågan finns här? Vilka produkter efterfrågas? Hur ser betalningsförmågan ut? Om man jämför hur vi arbetar nu med bara för några år sen så är vi mycket, mycket duktigare på att i tidiga skeden bestämma hur ska projektet se ut för att möta den här lokala efterfrågan. Om du sen gör det i områden där det finns en efterfrågan och det finns en tillväxt centralt i Stockholm så fungerar det bra. Vi ser ju det. Sen är det en stor skillnad på de projekt som vi gör i centrala attraktiva lägen och i ytterområdena. Där är det betydligt svårare fortfarande. Men vi räknar ju med att Geografin kommer att breddas i takt med att marknaden kommer tillbaka mer och mer. Men det är en väldigt lokal marknad som man måste ha en bra lokalkännedom om.

Ni sålde 505 lägenheter 2025. Det är en ökning med 80% mot 2024. Hur mycket är det generell marknadsåterhämtning eller hur mycket är det best gaps positionering som är dragloket där?

If you compare 2024 to 2025, 2024 had a higher volume, but we had a lot that came to an end. We started selling a lot of projects during 2024 and also at the end of 2025. So it is from that level that we have had a higher volume of sales. That is a big difference. We dared in the end of 2024 to sell 5 projects in Q4 2024 and then 12 projects during 2025. Så det gör ju att volymen försäljningsmässigt ökar. Men sen är det en viktig faktor också att vi har en bra positionering, att vi är i lägen där vi ser att det finns en lokal efterfrågan. Men om man tittar på volymerna sålt år 280 2024 jämfört med över 500 nu, så är det naturligtvis att vi har ju mer projekt ute i marknaden.

What do you see in terms of percentage increase between 2025 and 2025?

Ja, när vi gick in i 2024 så räknade vi med en prisökning på ungefär 5%. Nu blev det i centrala Stockholm 4%, så lite lägre. Men vår bedömning framåt är ungefär 5% per år. Det som är viktigast för oss nu är att marknaden kommer igång, att aktiviteten fortsätter öka. Vi såg en ökning under slutet på året under december, att aktiviteten började komma igång. Det är viktigt att affärer börjar göras, att aktiviteten kommer igång. Det är snarare det som kommer att driva affären snarare än att vi har en kraftig uppåtgående bostadspris. Men någonstans 5 %.

Du nämnde ju det i VD-ordet också att just Q4 ger stöd för just de här 700 försäljningsstartarna i första halvåret 2026. Vad är det som har hänt i 2024 som gör er så pass mer?

Det är allt fler tecken på att svensk ekonomi framför allt börjar ta fart. Vi ser att BNP-tillväxten revideras upp, den förväntade BNP-tillväxten. Arbetslösheten börjar visa tecken på att gå ner. Vi har en stabil låg ränta, lågt inflationstryck. So all the signs, and then we have tax easing that strengthens purchasing power, we have the amortization requirements that come in with easing here. All those signs speak for an improved housing market, so we feel quite confident in that we are entering an increasingly better market in 2026, or a continuously improved market. Then we have the psychological factor that is affected by the environment. Det vi såg när Trump startade handelskriget i mars, det hade en ganska kraftig nedgång. Marknaden blev avvaktande. Det är det som är mer påverkat, att hushållen känner en trygghet i att våga göra sin bostadsaffär. Men det har vi sett en förbättring under hösten i de konferensindikatorerna. Att hushållen känner sig mer trygga kring sin egen ekonomi och för landets ekonomi, och det är nog det viktigaste tror jag.

Även om ni bara är i Stockholm och Uppsala regionen, så känner ni att det är någonting som kanske börjar spida sig lite grann längre ut från just de här två områdena?

Just now, we continue to see that it is important to be in central, attractive positions. I think that gradually, during the year, it will continue to grow, but right now, we are still very focused on central, attractive positions. I would like to add something. You ask the question of the difference between BSKAB 24 and 26.

One important aspect that I see is that we get financing conditions today that we did not get then. Det är också inte bara att villkoren och räntan har tickat nedåt, men också i finansiella strukturer som vi inte fick då. Vilket gör att vi kan ha en effektivare användning av vårt egna kapital. Vi kan använda vårt egna kapital och göra fler affärer, vilket i förlängning säkerligen kommer att visas i vår avkastning på eget kapital.

Kan man sätta en siffra på just de här mer förlånliga finansieringslösningarna i termer av en räntesats, alltså snittränta?

Marginaler har absolut gått ner, det kan man ju sätta en siffra på. Men minst lika viktigt skulle jag säga är vilken struktur på finansieringen får. How do we borrow money in relation to the rate at which we invest in our own capital? There we have seen an improvement in the conditions from the banks that we cooperate with, which we did not see at all two years ago. And I think that in the future will give us a clear advantage that will, when we are here in a year, maybe will also be visible in the discount on the EC.

En fråga till dig igen Magnus då. Q4 ebit-marginalen på 13%, projektmarginalen på 17%. Trots att ni då startade upp till exempel Källhagen då som är väldigt, det är mycket höga kostnader kanske för marken där. Men ändå så hade ni ju en väldigt trevlig marginal i Q4. Är det någon effekt också att det kommer nu successiv vinstavräkning från de projekten som ni startade tidigare under året?

Ja, de 17 procenten i marginal är ju givetvis summor av samtliga, vi har 21 pågående projekt som alla i olika grad har bidragit till intjäning under kvartalet. Men du är helt rätt på, om du minns den här kurven jag visade med förändringar i omsättning mellan enskilda kvartal. I Q4 har vi två projektstarter där den stora är just Källhagen och det brukar sig en dipp i avkastning på det enskilda kvartalet när vi har hög It was a small decline compared to Q3 in margin, but not as big as one might have expected. And that says something about what margin the project has.

We are also talking about cost assurance, that these 100 million is in the books. Vad är rimligt att tänka i termer av generell inflation? Om man tänker sig era försäljnings- och administrationskostnader.

Vi kommer väl följa den allmänna inflationen i landet mer eller mindre. Vi ser inte framför oss någon väsentlig utökning av vår organisation just nu. Nu är vi riggade för den tillväxt som vi ser framför oss 2026-2027. Där bortanför, ja men då kan ju såklart mycket hända och det är väl inte omöjligt att om marknadsförutsättningar fortsätter vara positiva att vi också kommer behöva anställa lite fler människor. Men kan du titta i närmare tid så är väl Riksbankens inflationsprognosen en bra indikation. Ja, jag förstår.

Men alltså, okej, så att 2000 lägenheter i produktion, det är vad ni riggade för med dagens kostnadskostning.

Ja, det är det. Och det tror vi att vi kan nå någon gång, slutet 2027 kanske, någonstans där. Vi har fortsatt mycket projekt som kommer till avslut, och vi har en jättestarkt fokus nu på att starta upp fler projekt, öka volymerna, men vi känner oss att vi har den organisation som krävs för att vara riggade för en sån volym.

Om ni ska säljstarta 700 här i första halvåret. Ni startade 756 lägenheter förra året. Vad är målet för 2026 som marknadsförutsättningarna håller? 800-850 lägenheter? Det har vi guidat lite tidigare.

Vi har en förväntan om att det ligger över 800. Men det är ju förutsatt att marknaden utvecklar sig på det sätt som vi förväntar oss naturligtvis och att de här säljstarterna lyckas men det har vi gott hopp om att de kommer att göra.

Så som marknaden ser ut just idag så känner ni er trygga med att vi kommer att kunna starta drygt 800?

Ja, det är vår ambition.

Jättebra. Någonting som också är intressant, ni lyfte fram källagen som ett bra exempel på att ni har kortat ned ledtiderna. Ni köpte källagen för drygt ett år sedan, satte spaden i marken i december, säljstartade i september. Vad är det som har förändrats och kommer vi få se liknande typer av snabbt genomförande i framtiden också?

I think what you bring up is very fun to bring up, because it's something that we may not talk so much about, but that has a very big effect. We have several projects where we have really cut our time. We talk about best case as a company, the question is what is the difference today? Yes, we are much more coordinated. We work together, we work with the efficiency project, we also work with a production efficiency project internally, so that we can cut our time, focus, change and be able to make acquisitions and quickly come from acquisitions to a production start. kapar ju naturligtvis ledtiderna och det förbättrar ju avkastning på eget kapital. Så Källhagen är ju ett sådant jättefint exempel, från förvärv till byggstart på ett år. Men vi har ju fler sådana exempel där vi verkligen jobbar med att, från att ett förvärv görs, och framförallt om vi tillträder marken, till att vi startar projektet, så ska det gå så kort tid som möjligt. Och det ställer ju krav på oss att We have a very clear picture of how we project the project and how our sales and marketing department sees what kind of demand there is, what type of product. All of that has to work and we work a lot internally to make that process more efficient. And it's very cool that we see the result of that and that will also improve the return on the capital we invest. So it's very cool.

Yes, and at Kapitalmarkstan you also launched a new position in the field of business development. Exactly. What kind of positive synergies do you expect from that, in terms of improved margins or shortened time?

Det är lite för tidigt att ge en nyckeltal på vad vi kommer att uppnå, men det är precis det som är en del av det här att förbättra våra interna processer, kapa tider, jobba mer effektivt, kanske se vad digitalisering och AI kan göra dels för våra interna processer, men också för att förbättra våra bostadsprodukter. Så det finns ett flertal initiativ. Det är lite för tidigt att kvantifiera det än, men jag är helt övertygad om att det finns en stor potential i att både kapa ledtiderna och minska kostnaderna. Mm.

Mm. Mm. Mm. Mm. Mm. Mm. Mm. Mm. Vad ser ni för risker för att inte nå de här målen? Eller vad är möjligheten att kanske komma över de här målen?

Ska jag börja?

Ja, du kan börja.

Det som är det absolut viktigaste skulle jag säga, det är att vi lyckas öka produktionsvolymerna. Att vi kommer igång med produktionsstartet, vilket är naturligtvis drivet av att marknaden utvecklas i den positiva riktning som vi ser. Kommer vi upp i volym, då kommer vi också ha bättre förutsättningar att ha den här femprocentiga skillnaden mellan bruttoresultatet eller bruttomarginalen och rörelsemarginalen. För då har vi en intrimmad organisation som ligger helt rätt i volym. Så det är en väldigt viktig faktor.

Ja, och sen för att nå den där målen, givet att vi har den produktionstakten som vi behöver, för att nå det. För att Topline ska bli tillräckligt stor. Sen finns det ju såklart en mängd risker. Det är ju massor av risker i den här verksamheten. Det kan bli kostnadsfördyringar, inte minst. Det skulle kunna vara så att marknaden inte prismässigt utvecklas precis i linje med så som vi tror. Det skulle kunna vara ett hot. Eller att man missar någonstans, såklart. Men håller vi i våra kostnader och fortsätter att producera projekt på så effektivt sätt som vi gör, och att marknaden fortfarande finns där, då är det absolut inom räckhåll att vi ska nå det.

Om vi då bara lite kort pratar om själva råmaterialet då, byggrätterna. Hur ser det ut? Ni har ju gjort många fina förvärv under 2025. Hur ser pipeline ut för 2026? Ni pratar ju om 1000 byggrätter per år måste förvärvas. Hur ser den marknaden ut för tillfället? Finns det möjlighet att fortsatt göra bra förvärv i mikrolägen?

Jo, men det tycker vi att det gör. Vi skannar ju väldigt brett. Vi har ju många leads igång samtidigt. Jag tycker vi är duktiga på att hitta nya affärsmöjligheter. Vi har absolut förutsättningar att göra bra byggresaffärer. Sen tror jag att det kommer att vara så att när marknaden kommer igång så kommer byggrespriserna att stiga något. Men just nu så ser vi, vi har många bra spår för att kunna nå upp till den här målsättningen att addera 1000 byggrätter varje år. För det behöver vi göra. Vi är ju nu kanske i ett läge mer att vi förvärvar byggrätter för starter längre fram i tiden därför att vi har en bra byggrättsportfölj och det är ett bra läge att vara i för då kan vi förvärva byggrätter tidigt, driva detaljplan själv. Då hamnar vi i ett bra läge där vi själva kan göra en stor värdeutveckling på fastigheterna. Men generellt skulle jag säga att förutsättningarna är bra.

That sounds good. And as a conclusion, we still have to, I mean, I know that you have answered the question earlier here in different parts, but we are still in a very worried environment, and you talk about seeing with caution in 2026, but what, if you would just like to highlight the greatest possibilities and the greatest threats for 2026?

De största möjligheterna är att om man tittar på alla indikatorer som vi tittar på i den här branschen, om man tittar på räntansutveckling, inflationen, hushållens köpkraft, olika stöd i form av lättnade amorteringskrav, så pekar det åt rätt håll. All this indicates that we are going towards much better times. We also have a cost inflation on the construction side that is under control. We still have a big demand in the geography we are in. But the big uncertainty is just the environment. We saw during 2025 that the uncertainty in the environment affects our customers' belief in the future and the ability to do their real estate business or willingness to do their real estate business. Så det är något som påverkar, det kan man inte ignorera. Samtidigt så börjar vi kanske komma in i ett läge där man börjar acceptera det nya normala. Att det här kommer att fortsätta, det kommer att vara så här. Och svensk ekonomi kommer att klara sig bra ändå. Men det är osäkerheten i omvärlden som påverkar även oss och vår affär, skulle jag säga.

Okej, bra. Det var en fin avslutning. Tack så mycket för presentationen och tack till er som har lyssnat. Ha en fin dag.