KlaraBo Sverige AB (publ)

Hej allihopa och tack för att ni lyssnar på vår rapportprestation för tredje kvartalet 2004. Idag så är det då min kollega och CFO Per Holmqvist och jag själv Andreas Morfodakis som ska dra igenom hur kvartalet har utvecklats. And initially, we can say that we see that the corporate climate has continued to develop somewhat positively during the third quarter, where, among other things, the transaction market for housing properties opens up even more. And we continue to be active in identifying potential procurement opportunities that give a stable running withdrawal. The housing facilities that we are looking for have the possibility to add value through active administration and management. And it is clear that the reduction of the state interest rate of the Riksbank contributes to the fact that we see increasingly attractive acquisition calculations and improved opportunities for continued value creation by upgrading existing apartments. Detta skapar värde både för våra hyresgäster men även såklart våra aktieägare. Vi anser att Klarbo är väl positionerat för tillväxt och ser stordriftsfördelar med ett större fastighetsbestånd. Vi ser även ett större intresse på aktiemarknaden för oss som bostadsbolag, såväl i Sverige som internationellt, vilket då är ett kvitto på att vår affärsmodell levererar. Tittar vi på den finansiella utvecklingen under kvartalet så visar vi att Klarbo fortsätter att växa organiskt. Vi har en väl fungerande affärsmodell och verksamhet samt att vi gör rätt saker. Det råder en god efterfrågan på våra hyreslägenheter. Vi har ett fastighetsbestånd i utvalda lägen med förädlingspotential och en attraktiv hyresnivå. Under kvartalet har vi ökat intäkter och driftnett med 7% jämfört med motsvarande period föregående år. Vilket till stor del kommer från att vi har blivit kompenserade för det senaste årens kraftiga kostnadsökningar men även att vi under hela den finansiellt utmanande perioden som vi har gått igenom fortsatt med att successivt arbeta med förädling av beståndet som då genererat högre intäkter och lägre kostnader. If we look at the administration result, it increases by 5% compared to last year, which of course is satisfactory. During the quarter, we have partly seen declining market rates, while we have had a number of very beneficial swaps that have declined and then affected the financial costs negatively. Since all forecasts show another decline in the interest rate, probably already during tomorrow's Riksbank report, there is reason to believe that the interest rate has peaked this time. During yesterday we presented both new and updated financial goals. There, among other things, interest rate of 1.75 times was included. Over the 12 months that the key number is measured, the explanation is made at the end of the period to 1.75, that is, we fulfill the goal. The key number is already in line with our financial goal over time, but above all a good bit over the conveniences that we have in relation to our loan givers. And as we see increased revenues, a stagnant inflation and interest rates, there are good opportunities to expand this gap further forward. Den organiska tillväxten fortsätter också enligt plan och under kvartalet uppgick antal renoverade lägenheter till 37 stycken. Där vi precis som tidigare bibehåller en hög reell uthyrningsskad om hela 97,5%. Som vi har sagt många gånger innan är det viktigt att vi måna om att bibehålla en hög uthyrningsgrad parallellt som vi renoverar lägenheterna då kassaflödet inte får bli lidande i vår IVR att renovera lägenheter. Under det sista åren i en finansiellt utmanande period har vi lyckats manövrera detta på ett väldigt tillfredsställande sätt. At the end of the quarter, we have also completed the transaction with Diös, where we sold two non-strategic commercial properties in Borlänge, and we entered a clean-fired housing property in Falun with root potential. A property that is managed by our existing staff in the area. If we look at the portfolio, we see that, through the transaction mentioned just now, the share of housing has increased to 88% of the entire portfolio, with almost 6,700 apartments in administration and some adjacent premises. In total, the property value is at approximately 9 billion, divided mainly by three strong NAVs in Trelleborg, Östersund and Visby. Moreover, we are on a number of sites that mainly have positive population growth on respective central sites, which is an important aspect for the implementation of our road program, as well as when the demand for housing has stopped somewhat due to the financial uncertainty that affects the country's citizens. The key to success in the processing work is that the entry fee in the portfolio is low, In our case, it is 1,136 SEK per square meter and year. So there is a significant increase when renovation is carried out. Since the investment is usually between 4,000 to 450,000 SEK per apartment, we need to increase the rent by about 30 to 40 percent to create an economy in the project and get a discount on levels of around 6 to 8 percent. This increases in turn the company's cash flow and the value of the property, etc. The return on investment will be in relation to the property's direct return, which on average is just under 5% for the quarter. And this contributes to a continued good value growth. The next image, a recurring image in our presentations, proves that the business model works, where we see that we have a continuous increase in the value of rent development, in parallel with the fact that we maintain the higher degree of utilization. The graph on the left shows that the money that is invested in companies is used to create shareholder value through the sale of properties. där vi då kan se att hyresvärdet under en femårsperiod kraftigt överstigit den generella hyresutvecklingen med hela 16,2 procentenheter då för att jämföra bestånd. Det är ett imponerande arbete av vår förvaltning och till dem vill jag rikta ett särskilt tack för detta. Utvecklingen av hyresvärdet kommande kvartal består i vilken takt vi kan fortsätta att renovera baseras på vilka lägenheter som blir tillgängliga samt kassaflödet som finns tillgängligt. Som vi har sett i våra senaste rapporter så har vi under ett antal kvartal sett något avtagande takt när det kommer till even if we then for the third quarter actually had a few more routes than what we had during the second quarter. We have mentioned this in previous presentations, but there are reasons to mention it again. That the good thing about our business model is that we largely and with short supply can actually increase or decrease the number of renovations as long as we have enough apartments in the base. This has meant that a collective assessment during the period that has been, and which continues to some extent, we have seen that it has been necessary to limit some of the investment in order to in this way maintain a satisfactory liquidity. Hantera osäkerheter med var avkastningskraven är på väg samt begränsa nyupptagna lån kopplat till att räntorna har stigit under en längre period. And not least to be able to ensure that we actually have a high demand for our products. All this in turn gives the pace is somewhat lower than before, but it is important to point out that we continue to see potential in organic growth in our portfolio. where we over time can create additional rent value of about 110 million kronor annually, which is visible in the right graph on the screen, which markedly increases the market value of the properties in all other ways. With that, I would like to hand over to Per to go through some financial figures.

Thank you Andreas. The rent revenues in the third quarter increased by 7% compared to the same quarter the previous year and went up to about 159 million kronor. And we now see how the rental indexes are starting to compensate for the increased operating and financial costs that we have had during a period. The operating net increased by 7% and the management result increased by 5% or 2 million kronor compared to the previous year. If we look a little further down in the result calculation, we see that we had a positive value change in the real estate position, but a negative effect that has been driven by value change on derivatives, up to 9 million kronor, and the change is driven by declining market rates. Det är viktigt att påpeka att den effekten inte har någon kassaflödespåverkan utan endast en omvärdering av marknadsvärden på derivaten. Vid ett derivats utgång så är effekten noll. Vi går vidare. Om vi tittar på vår balansräkning så har vi ett fastighetsvärde som ligger ganska still. Vi hade något lägre genomsnittligt avkastningskrav i det här kvartalet, cirka två punkter högre i genomsnitt. But we had a positive net value change in properties at around 13 million SEK. That was driven by rental indexing and renovations and expectations of future rental indexing. Just as Andreas and I have said here in the presentation, it looks like the rent indexations, even in the coming years, will continue to compensate for the cost savings that the property companies have had. If we look at the cash, it went up to 170 million kronor and we had a reward rate of 52%. If we look at our interest and debt portfolio, we have an interest rate that rises to 80%. We had a swap decline in Q3 of about SEK 500 million. And we have in the quarter also taken up new swaps of SEK 500 million to a rate corresponding to 2%. If we look at the loan decline, we have a large decline on September 30, 2025, around 2.9 billion SEK. But after the period, we have communicated that we have refinanced 1.8 billion SEK, that is, about 35% of the loan rate. And we have done that to a significantly lower margin. We have had a very positive dialogue with the banks. And we look forward to the refinancing of the last 1.1 billion that will fall by 2025. And we also believe that we will have a good dialogue. We have already received positive indications regarding these declines. Finally, regarding the financial, we have the ability to earn income. Our administrative results and our revenues decrease somewhat, and this is due to the fact that we have removed commercial properties in Borlänge. We have not either taken with the refinancing that took place in October, when the income capacity shows a momentary picture on September 30th. But you can also look back in time and see that the rental revenues have increased by about 33 million kronor compared to the income capacity in the same period last year. och vi ser också att vår räntetäckningsgrad har ökat under den här perioden i inköpingsförmåga. Då passar jag på, förlåt. Då ska jag lämna över ordet till dig, Andreas.

Varsågod. Tack för det. Vi har under de sista två åren arbetat målmedvetet och metodiskt Keep the company safe and have a stable financial position through safe financing and predictable interest rates. Transactions with duos and with a small transaction was an important signal that the company feels safe with the financial position we have. And that there is now a reason to increase focus back to the transaction side. Even if the cranes are not completely open on the transaction market, we see that it is getting easier and easier to sell and buy one of the real value of the property. which then allows more businesses in the long run. The processes take quite a long time, but in general you can work more focused and methodically than what might have been the case during that year when there was something hysterical on the transaction side. Som vi nämnt tidigare så finns det uppenbara stordriftsfördelar för Klarbo varför tillväxt bör stå högt upp på vår dagordning framöver. In parallel with this, we will of course continue with our work related to renovations. We will also continue to successfully develop the beautiful building rights that we have in our portfolio, even if we will be a little late in the coming periods when it comes to new production. Men vi ska även fortsätta att tilldela likviditet till det beslutade återköpsprogrammet som vi har haft under en period. Så länge det är finansiellt motiverat så kommer det här programmet enligt tidigare kommunikation där målsättningen är att uppnå 30 miljoner kronor innan årets slut fortsätter enligt plan helt enkelt. One area that of course is highly interesting for everyone in our industry is of course the ongoing rental negotiations for 2025, where we are now starting to see some decisions in the market. Even if inflation seems to be under control and declining, så passar ju tyvärr marknadens monopolaktörer inom värmeenergi, VA och renhållning att höja avgifter och taxor markant även för 2025 på sina håll. Dessa höjningar som vi kanske då inte riktigt tycker får det utrymme som vi egentligen förtjänar i massmedia gör ju att det blir ju väldigt utmanande diskussioner med hyresgästföreningen kopplat till kommande year and the coming years, where we somehow need to be compensated for this. On the other hand, we see increases of up to 20% overnight, which of course affects us and our peers very negatively. The positive i årets hyresförhandlingar är att man har kommit igång mycket tidigare än man normalt sett brukar göra, och att flertalet av de fall som har hamnat hos skiljeman tenderar nu då på att landa på högre nivåer, alltså med en högre höjning för 2025 än vad vi tidigare hoppats och trott på, när man då har utgått ifrån den här trepartsöverenskommelsen. which is the basis for the decision. If this is the case, that is, rents will be higher than what we previously thought, then it will of course affect our cash flow positively and it will also affect the values positively during nästa år. För att poängtera det som Per var inne på lite grann kring den här refinansieringen som vi då gjorde efter kvartalets slut så tycker vi att det här var en väldigt stor grej för Klarabo Dels självklart att vi tar bort en hel del av den potentiella refinansieringsrisken som vi då hade under 2025. Men vi gör det framförallt i väldigt attraktiva nivåer. Vi har ju ett direktavkastningskrav som ligger nära 5% och det är ungefär där vi då avkastar idag ju. And it is clear that for every point that we can cut on the bank margin, there will be a larger cash flow. So the delta between the withdrawal requirements, the direct withdrawal for the properties and our Our all-in income, the more it increases, the more cash flow it becomes to other investments in the company. So we are extremely pleased and we also think it is a very clear receipt from our collaboration partners, our lenders. That they have been so patient to do this in advance and to do it in very attractive conditions. And it is also a clear signal that it means that we have done the right thing and that we have worked to maneuver this time that has been in the right way. This means that our average margin, if refinancing had been able to do it by the end of the quarter, drops from 1.61 to 1.47, which is a total of 14 base points. At the same time, we increase the credit binding time. med 0,9 år och landar då på 2,3 år och då har vi fortfarande ganska stort förfall under 2025. Så att det här känns ju Again, we are very happy that we can present these conditions and we are also very happy that we are gradually lifting these loans to become sustainability-linked loans, which in the end can actually generate a few more points of lower margin in the future. So an important part of what has happened in the company right now.

Should we hand it over to Per again? Thank you Andreas. As part of Klarbo's annual strategy review, the board has chosen to update the company's long-term goals. Man kan väl uttrycka det som att vi har uppdaterat och upprepar våra långsiktiga målsättningar delvis. Vi har haft en målsättning om en 15-procentig årlig tillväxt i vårt långsiktiga substansvärde och en 12-procentig årlig tillväxt i förvaltningsresultatet sett över en längre tidsperiod, alltså en konjunkturcykel kan man väl säga. Vi väljer nu alltså att upprepa de målsättningarna även framöver It is also important to note that over a cycle, if we look backwards, Klarbo has achieved these goals. If we look at operational goals, it is worth highlighting vår målsättning om att väsentligt överstiga den allmänna hyreshöjningen. Andreas visade hur vi har presterat historiskt och vi har alltså uppnått det här målet och vi väljer därför också att upprepa det målet även framöver. Om vi går vidare och tittar på utdelningspolicyn så har Klarbo haft en sådan men har valt att prioritera tillväxt. Vi väljer att förändra den målsättningen något. Vi säger att bolaget långsiktigt ska bli ett utdelande bolag, men att investeringar i tillväxt och värdeskapande kommer att prioriteras under de kommande åren. Jag tycker dock att det är viktigt att tillägga att Klarbo har återköpt aktier på 16 miljoner kronor under det här året och har ett mandat att köpa tillbaka för 30 miljoner kronor totalt under 2024. Det skulle man kunna se som en form av utdelning. Bolaget har också valt att upprepa tidigare fastlagta mål avseende hållbarhet, där vi till exempel har en målsättning om att vi endast ska använda förnybar energi för el, vatten och värme i vårt fastighetsbestånd samt att vi ska bli klimatneutrala i vår värdekedja till 2045. There I would then like to hand over the floor to Andreas again.

Okay, thank you for that. And finally then, a few words about the future. There has been a lot of discussion about when we saw these rising interest rates as a result of financial unrest. And whether housing, rental housing will be compensated for that. And that it has been a fairly large loss divided between KPI and rental increases. We have argued that over the past 30 years housing rentals have been compensated for and in many cases even then the general inflation in the country rises. And now it also starts to become obvious for this period that has been. We have lost two years in practice, but we now see that we are starting to be compensated more and more. And our assessment is now that we have a number of days ahead of us where Våra bostadshyror kommer öka mer än inflationen i stort. 2025 då blir den första måttstocken. Som jag tidigare sa så har vi sett ett antal uppgörelser komma på plats nu. Där vi tidigare har trott att uppgörelsen skulle landa på någonstans mellan 4-4,5 % så fick vi tidigare i veckan besked att Skiljeman i Trelleborg Där vi äger 900 lägenheter, utav våra 6700 lägenheter, där har man rekommenderat en uppgörelse på 5,3%, det vill säga väsentligt högre än vad KPI är i dagsläget. And of course, in combination with declining market rates, improved transaction climate and a proven business model of organic growth, there are all reasons to look positively at the future for Klarbo. We will continue to have a long-term strategy for the company, which is clarified with our updated goals that Per just mentioned. Do what we are good at in the sale of our properties, continue to be active in the transaction market, while doing it in a responsible way for our shareholders and that we therefore should not take on all too great financial risk. Och ett kvitto på att vi gör rätt saker här som jag tidigare sagt, den nyligen genomförda förtida refinansiering med våra samarbetspartners på väldigt attraktiva villkor som markant sänker bolagets snittmarginal och ökar förutsättningar för fortsatt tillväxt. Och med det så skulle jag väl egentligen Tackar för att ni har lyssnat på vår presentation och öppnar därmed upp för eventuella frågor.

If you wish to ask a question, please dial pound key 5 on your telephone keypad to enter the queue. If you wish to withdraw your question, please dial pound key 6 on your telephone keypad. The next question comes from Marcus Henriksen from ABG Sundell Collier. Please go ahead.

Thank you very much. Good morning. A few questions from me. First about the new financial goals. Has this been driven by the banks or how have you responded?

No, it is not driven by the banks, but it is driven entirely by the board. The board has since previously chosen to wait to update the goals until you have had en lite mer tydlig bild om var marknaden och förutsättningar på marknaden har varit på väg. Det tycker man att man har skapat sig nu och då tyckte man att det var ett bra tillfälle att gå igenom de befintliga mål som vi hade och då uppdatera och även lägga till ett par nya alternativ för att förtydliga vissa av de målen.

Uppföljning där, ni tar ju bort målet om nybyggnation 500 enheter per år. Hur tycker ni att vi ska se på detta gällande den byggrättsportfölj ni ändå redovisar i rapporterna?

Många av de byggrätter som vi har, det är ju faktiskt på befintlig mark, så det är ju en hel del förtätningar. Det är ingenting som belastar vår balansräkning på något sätt, för det är inte upptaget i praktiken av världen alls. Så vi ser ju det där som att det där är ju liksom bara en ren potential. i bolagets tillväxt. Däremot så är det ju så att vi har ju en marknad där det gäller nyproduktion som är fortsatt utmanande. Det är ju, det finns ju liksom rapporter mycket på att vakanserna är ganska höga och de kanske till och med ökar när det gäller nyproduktion. Det är fortfarande ganska utmanande att få ihop de kalkylerna. Därför tycker vi att man ska se det som att det finns en bra potential i bolaget kopplat till byggrättsportföljen. Men vi vågar inte i dagsläget egentligen säga när den ska genomföras helt enkelt. I don't know, Per, do you have anything to add?

Yes, I can just add that at an event here, the big housing day a while ago, there were many housing companies that talked about just that issue. And I would say there is a consensus in the industry that there may need to be a few more years of rental indexing before you start to see that the building calculations are become more attractive again. There are other measures that can be done with your existing stock that can give a better return. So it's a bit of a capital allocation as well.

Thank you for that. And on that topic, you discussed a bit about housing negotiations. We saw Trelleborg, as you mentioned, Gothenburg, Allingsås with good differences recently. You were also also a bit involved in potentiellt vad ni hade i era fastighetsvärderingar. Skulle ni kunna berätta vad ni har antagit för hyresjustering i era värderingar?

De ligger på 4-4,5 % i våra värderingar. Anledningen till att de ligger på den nivån är att det var ett antal orter som tecknade två årsavtal under 2024, d.v.s. 2024 och 2025. Då låg de på 4-4,5 %. och då tyckte vi att det var rimligt att det sätter någonstans ett märke för hur det borde se ut generellt för 2025. Men nu så indikerar det ju då tydligt att en del av orterna iallafall kommer komma in väsentligt mycket högre.

Ja tack för det, och kan man då en uppföljning på, har ni en normaliserad för 2026 eller hur tänker man det?

No, but most often in valuations there is an assumption that inflation in the long term will be 2%. And it is clear that we see that we are beginning to be able to exceed 2% during... under 2025, but also under 2026, quite simply. Then what it will be in 2026 is difficult, and it will be pure speculation in the current situation, but it is clear that as long as we have these actors on the market that on the one hand set up a strong increase in taxes and expenses that affect The housing companies are very negative, so it is clear that we need to be compensated more with inflation. So it goes hand in hand, I would say.

Very clear, thank you. You were talking about renovations, that we potentially saw a small trend here, 37 units renovated in the quarter. Om ni sitter i min position, hur ska man tänka framåt kring renoveringar? Vi har en ganska lång trend nedåtgående avseende renoveringar och du var inne på Per innan, kapitalallokering och att det ändå är en ganska tuff marknad vi är i. Men vad är er bästa bedömning för de kommande 12 månaderna eller vad ser ni där just nu som kanske kan hjälpa oss?

It's hard to guide you in that, right? You have to make your own assumptions, Marcus, and based on what we have, maybe rolling 12 and so on. Men det är ju klart att vi tycker det är viktigt att förmedla någonstans att vi har ju möjligheten att både öka och minska antalet renoveringar till viss del ju. Och det är det vi egentligen tycker att vi har gjort de sista kvartalen medvetet då. Alltså det vill säga att vi har ju Hållt igen en del så att vi då inte utsätter bolaget för onödigt stress och för att vi inte drar på oss en potentiellt ökad vakansnivå. Vi har ändå försökt hålla på med en hyfsad nivå, vilket vi tycker att vi gör, men vi vet ju också om att det finns mer att plocka ut. Det är bara det att vi vill ju se att vi har... Alltså när du gör den här renoveringen så vill du ju någonstans se att du får ett ökat fastighetsvärde också ju. Och det är klart att under en tid som du har haft sjunkande fastighetsvärden och vi fortsätter renovera, då får du inte riktigt den hävstången som vi är ute efter. That means that the degree of reward decreases and that you can thus borrow new money. So there are several parameters that we are trying to take into account, but at the same time we have found it important to show the organic tillväxtpotentialen som finns i bolaget, så därför har vi inte strypt kranen helt och hållet ju. Och nu när vi då har, som det verkar, ett avstannande, stigande avkastningskrav i värderingar, vi har sjunkande marknadsräntor, förhoppningsvis så kommer vi även se ett ökat tryck på efterfrågan på det äldre beståndet när det gäller hyreslägenheter så är det klart att så finns det ju möjlighet att även då öka takten igen. Men det får ju någonstans tiden utvisa exakt hur det ser ut. Det viktigaste för oss är att vi gör det här ansvarsfullt och det tycker vi att vi har gjort de sista året.

Thank you. If I follow up a little bit, it sounds like it's more based on investment calculations or what you get out of it in the rising real estate market, which is more related to, if you look at the demand side and the willingness to pay and vacancies in these different places, and if we can see any potential improvement. under nästa år med lite bättre ekonomi och lite framåtlutande budget etc. Är det korrekt tolkat eller ni tittar mycket fokus på just att fastighetsvärdena inte går upp då?

No, but it is a combined assessment of everything. But we have said earlier that the demand for housing in general, whether it is newly produced or older or housing rights or villas or whatever it may be, is weaker on the market. And of course we have seen that there is a, that our staff with supervision have to work a little tougher. So of course it is also a contributing The last thing we want to do is to get an increased holiday. We are not aware of that and our shareholders are not aware of that. There are many parameters to take into account. and maneuver around these parameters, but it is clear that somewhere we want to be able to increase the pace again in the future, and it is clear that now there are many things that start to point in the right direction, and there is a reason to believe that even the pace can increase in the future, even if it is difficult to say exactly when and how much.

I agree. Last question. You are a little more positive regarding the transaction markets. You raised this during the presentation. We have seen a lot of transactions, especially on new housing, but are there a lot of older stocks? What do you see and hear? You mentioned that it's starting to get closer to the buyer and seller. Can you highlight what you see and hear?

No, but we absolutely see that Att köpa och sälja har ju, man har ju liksom någonstans landat i att vi är på lite nya nivåer jämfört med tidigare. Jag tror att liksom den värsta stressen för många har liksom någonstans avtagit lite grann och att det därför då blir lite enklare att föra liksom en a negotiation about what the price should actually be. We think that there is an increased interest from some sellers. It is absolutely not the case as it has been a few years ago. But we think that we have interesting discussions with på sina håll och vi tror det är viktigt för Klarbo att långsiktigt bli ett större bolag och kunna ta del utav vissa stordriftsfördelar som vi faktiskt ser ju och även då öka den här basen med antal renoverade lägenheter. Så vi behöver vara lite framåtlutade och aktiva på köpsidan helt enkelt framöver. En diös affär var ett sådant exempel. En liten transaktion, men vi hoppas kunna genomföra fler affärer under kommande perioder helt enkelt. Det ser mer positivt ut idag än vad det bara gjorde för ett, två kvartal sedan. Det råder ingen som helst tvekan om det.

Tydligt. Tack så mycket.

Det var mina frågor. Tack, finns det fler frågor på telefon?

As a reminder, if you wish to ask a question, please dial pound key 5 on your telephone keypad.

Okej, i avvaktan på eventuella fler frågor på telefon så har vi två frågor som kommit in i chatten. Den ena frågan är When can Klarbo think of approaching the obligation market? All major real estate companies and overseas markets talk about a very attractive obligation market. What does Klarbo stand for in this question in the future?

I can answer that Andreas. It is the case that we have the privilege of working with secure bank financing and it is for a company like Klarbo essentially much cheaper to speak clearly than what an obligation market would have been. So even if we have an attractive obligation market, we see, given the size of our company and the conditions we have, that it is It is more possible to work with insured securities. That does not mean that we completely close the door to the public market in the future. It can absolutely be another source of financing that we can use. But then you should probably see it more as a top reward for specific projects. That it can be some kind of financing for something like that.

That's probably the answer to that question, I don't know if you have anything to add there Andreas? No, it's clear. The next question is then a little bit related to rent negotiations about rent 2025 and I think we have answered that. When are you done? What do you think of the outcome? What do you think of the one versus two year agreement? I think we have answered that. I can only say that the time aspect is that the negotiations have started earlier and in a slightly different way than what was normally done. The hope is that many of the agreements will be completed before the end of the year and will then come into force on January 1st. And that has been the case for several reasons earlier this year. So it is a clear positive effect of having started the negotiations a little earlier. So hopefully many of our large stocks will be completed by January 1st. That is the goal. Okej, det var alla frågor som vi hade i chatten. Någon mer fråga på telefon? Och om inte då så skulle... There are no more questions at this time.

So I hand the conference back to the speakers for any closing comments.

Ja men då skulle Per och jag vilja tacka för visat intresse och önska alla en fortsatt trevlig dag. Tack så mycket.