Peab AB (publ)

So, nu har klockan slagit ett, vilket betyder att vi kör igång. Hej och välkommen till dagens telefonkonferens, där vi presenterar PEABs rapport efter det andra kvartalet, det första halvåret 2023. Jag heter Johan Harteman och är IR-chef på PEAB. Som vanligt så kör vi en presentation av dagens rapport med PEABs vd och koncernchef Jesper Göransson och PEABs CFO Niklas Winkvist. Efter Jesper och Niklas presentation så har ni möjlighet att ställa frågor. Det kan ni göra antingen muntligen genom att trycka på stjärna 5 på era mobila enheter eller så kan ni skriva ner frågorna via webben här. Det gör ni längst ner på sidan där. Då kan jag läsa upp de frågorna efter presentationen. Jag upprepar de instruktionerna sen också. Vi släpper in Jesper här nu. Varsågod, Jesper.

Tack så mycket, Johan, och en gång varmt välkomna allihopa. Vi ska titta lite grann på marknadsutsikterna innan vi går in på siffrorna. Vi börjar med bostadsinvesteringar. Det är väl ingen kioskvälta annat än att trenden är nedåt vad gäller bostadsinvesteringar på samtliga av våra tre marknader. Det har ju varit så under något par tal nu, och det är fortfarande samma trend där. For 2023, we expect a decrease in all three countries on the Bostad side. It is a strong break-in, and it is of course the high interest rate level now, together with falling housing prices on the other markets, that makes the willingness to invest low for Bostad buyers, especially when it comes to projects that are long in the process of moving in. If we look at the construction of a house, så är bilden lite mer blandad. Vi ser nedgångar under 2023 i Sverige och Finland. En offentligt husbyggande och investeringar kopplat till grön omställning fortsätter att förväntas vara på en stabil nivå. I Norge däremot så förväntas den privata delen av övrigt husbyggande växa. I stöd av en uppgång inom industrin så ser vi en upprättsgående peng. The construction market has been stable for many years and continues to be stable. We see a certain decline in Sweden for 2023, but this is from very high levels, so the construction market is expected to be stable. In total, the market views are quite similar to the one we left in the Q1 report. What has happened is a certain decline in Norway. In general, we can say that housing is weak, while in areas such as public buildings, both housing and residential buildings, and investments related to the green transition, a more stable demand is expected. If we look at our business areas, starting with construction, we have a turnover for the quarter that fell to 7.5 billion. a weak decline of 7.6 million in the quarter. We have a underlying turnover result that has risen to 141 million and a turnover margin that has risen to 1.9%. It is a falling margin development and it is explained by the fact that there is a price pressure in the market due to the fact that Marknadssegmenten, exempelvis när bostäder går ner så tillströmmas aktörer till de segmenten där det finns ett gott utbud och då får vi en priskress. Sedan har vi också kvarvarande effekter från den höga inflationen som är kopplad till projekt som är tagna före krigsutbrottet i Ukraina som ger en viss utställning av marginalen. Sen fick vi en skiljedom den 30 juni i målet mellan PRB och Unibail Rodamco Westfield, avseende den tvist som vi har haft under många år kopplat till nationaldemokraterna Målås Scandinavia. Den domen innebar en positiv effekt i vårt rörelseresultat i byggverksamheten på 400 miljoner som redovisar i andra kvartalet. Så rörelseresultatet inklusive den effekten uppgifter 541 miljoner och då får vi en rörelsemarginal som landar på 7,2%. Ordering once through construction has decreased slightly. It has increased by 6.6% compared to 6.9%. I think it is on a stable level. Under the circumstances that I have just talked about, regarding a housing market that has stopped, I think that we through the construction business have managed to compensate for it very well when it comes to other projects. And we have an order stock that has fallen to 25.8 billion. If we look at some of the projects that are taken during the quarter, we see that there is a lot of public activity. We have the Riksarkiv that we are going to build up in Härnösand for special facilities. We have a swimming pool that we are going to build up in Haparanda, a high school in Helsingfors. And then we have a logistics facility that is not public activity, but that we are going to build in Katena in Helsingborg for SEK 700 million. And if we look at the distribution per product area, we see that housing stands for a significant part of the turnover. It is still 43% of what we produce in the building is housing. If we look at the same share, we are now down to 37%. And a year ago, this share was up to 54%. So here we can see how how the effects of the downfall of the housing market will be reflected in our order book, and then it will of course be reflected in the net sales. The number of offices is clearly increasing in the order block, and an example of this in Q2 is the Riksarkivet in Härnösand, which is an office. We also see an increase in logistics in the order block, and there we have the facilities in Helsingborg, which is a good example of this. And if we look at business and construction, they have a very stable turnover, basically unchanged, 3.9 billion SEK. And our result, which is also stable, 152 million SEK. And a margin that went up from 0.1 to 3.9%. Then we add up the margins for the construction and construction business to what we call our international business. So the margin for the second quarter went up to 2.6% compared to 2.8%. The order growth in the facility grew to 3.9 billion. A small decline from 4.4%, but I also think this is a stable level. We have an order stock when we went out of the quarter of 15.1 billion on the facility side. Ett urval av projekt här. Vi ska bygga en testbana för fordonet Scania uppe i Södertälje på 700 miljoner. Ett anläggningsarbete kopplat till ett industriumråde uppe i Timrå på 400 miljoner. Utbyggnad av avloppsredningsverk i Trollhättan på 355 miljoner. And if we look at the distribution per product area for the construction industry, we see that street and land use stands for 34% of the turnover, but the share falls to 23% in the order stock. And this is explained by the decreasing housing construction. In that segment, there is a lot of infrastructure that is connected to housing development projects. And when that market falls, we also get an effect here. But we also see that the compensation for roads and other infrastructure is 29% of the turnover, while the share of the revenue has gone up to 37%. And then we have a maintenance activity that is 25% of the revenue, which is quite normal for this time of year. And then we move on to the business industry. And there we have, as you all know, a very clear season pattern, where the first quarter is regulated by a very low business, a big undercut when the investment season stops. And it starts in the second quarter and then the business starts. The net turnover for the second quarter decreased by 12%, up to 5.3 billion. And that decrease is primarily related to the investment business, especially in Norway. Rörels resultatet uppgick till 333 miljoner och vi landade då på en marginal på 6,2% som är upp från 5,6. Det är merparten av produktområdena som vi ser den här marginalökningen i kvartalet. Jag tycker att vi har hanterat frågorna kring energi och bränslekostnader och så vidare på ett bra sätt i år. Vi har hanterat det i prissättningen till våra kunder och genom att anpassa oss och aktivisera oss i verksamheten. The distribution of product units here, I can note that almost exactly half of our business within the industry is retail business, and it is a conjecture independent business that exists there, and it feels good to have in these times. Order entry, somewhat lower for the quarter, we landed at 3.2 billion with 3.6, and the decrease here is mainly related to the Norwegian retail business. where we have been much more selective in our sales process than we were last year. And we go out of the quarter with an order stock of 6.1 billion SEK for industrial operations. If we look at the withdrawal of capital, we have a falling trend. Sysat Capital increases to 11.9 billion SEK, and this increase is explained by the fact that we continue to invest in certain machines, and in production facilities, in construction systems, where we will invest money to get a more effective business in the future. It binds capital. And then it is also the case that in the second quarter we always bind a lot of oil capital. We see that the withdrawal falls to 6.4% compared to 9.6% a year ago. And it is mainly the lower results in the supply since the war crime in combination with the increase in the last quarter of capital that makes the withdrawal fall. There will be double effects. Det sista försmålet, projektutveckling. Här ser vi en omsättning som går ner med 20 procent. Vi landade på 1,6 miljarder i kvartalet. Det är ju helt relaterat till den avstannande bostadsmarknaden som vi ser. Vi får också en effekt naturligtvis på vår resultatgenerering. Här ser vi att resultatet är följt till 114 miljoner. Vi får också en effekt på vår marginal. Bostadsutvecklingsmarginalen för det här kvartalet landade på 5,7 procent, vilket är ner från 11.9% in the corresponding quarter last year. I have already mentioned a few times that we have a housing market that is stagnant, and that is the whole Nordic region. This is due to the fact that we have had rising interest rates and interest rates at a high level. We have spent many years with zero interest rates and low interest rates and have quite quickly reached a completely new interest rate level. But inflation also affects the household economy and a general financial insecurity. And that means that we sell fewer housing. I mentioned it earlier, there are other marketplaces there. But when we go out and launch new projects and sell projects that will be moved in maybe two years, it is much more difficult. We have sold 87 housing rights and responsibilities during Q2. And it is a project that has come quite far in its production phase that we sell in. 87% is a low figure. If we compare with the same quarter last year, we sold 445. Selling new projects is difficult, and of course it also reduces the conditions for us to start new, self-developed real estate projects. We actually did not start any real estate projects during the quarter last year, compared to 528 properties last year. However, we have chosen to continue investing. by starting rental rights in our own balance sheet. We started 185 of them in the quarter. And then we'll see what the future market conditions say, whether this will eventually become a rental rights project or if it will become a real estate rights project, and we'll look at that. We sold a total of 206 homes during the quarter compared to 445. We started at 185 compared to 828. If we look at the total production, we have almost 4,700 households in production. Of these, 3,400 are housing rights and 1,300 are rental rights projects. So here we see the effect of investing here during a number of months in rental rights. Last June, 62% of our houses in production were sold. and the proportion of sold or rented housing rights was 67%. The resale rate has increased. We now have 266 apartments in the Ege Malansräkning and most of them are in Finland. In terms of real estate development, we have had a fairly low activity. We have three ongoing projects, one in Malmö, one in Jönköping and one in Gothenburg. The project in Malmö is finished right now, but we have not sold it yet. And here we see a similar development in terms of the capital that we saw in the industry. We bind more capital here. And we do this because we simply bind capital in the unsold apartments that we have in production. We bind capital in the rental projects that we build our own book. And that, in combination with the fact that we have a falling result, of course, means that we get a falling discount on the last part of the capital. And that was the last picture of all the business areas, so I'll hand it over to you, Niklas, so we can look at the share numbers.

Thank you very much. Then we'll move on to looking at the PR group. The net revenue of the company decreased by 7% during the second quarter and went up to 15.8 billion versus 16.9 billion in 2022. If we exclude the effect of Moll & Scandinavia, then the turnover result went up to 690 million compared to 885 million in the quarter of 2022. The turnover margin went up to 4.4 percent compared to 5.2 percent. Including Moldova and Scandinavia, we had a turnover of 1.9 billion and thus a turnover margin of 6.9 percent. If we look at the rolling 12-month turnover, we are now at approximately 62 billion and with a rörelsemarginal på 3,8 % exkluderat Målhus Scandinavia. Vi fortsätter att ha en god spridning i Norden. Andelen av omsättningen som är i Sverige är 70 %. Finland är 15 %, Norge är något mindre med 13 %. I Danmark, där vi endast har beläggningsverksamheten, så utgör det två procent av koncernens omsättning. Vi har en stor och också växande andel offentliga kunder. Vi har ju framför allt inom anläggning och industri där beläggning är ett stort område, en stor andel av stat och kommun som kunder. Men som vi hörde här tidigare så även inom bygg så har vi against public customers, where many of the orders that we have put in are actually against public customers. The proportion is 46% for public customers and 54% for private customers. And this distribution makes us, of course, less conjecture sensitive. För koncernen som helhet så har vi en god spridning i orderingången sen det första halvåret 2023. Den minskar jämfört med föregående år. Vi hade en orderingång på 23,5 miljarder att jämföra med 29,7 föregående år. Minskningen är till väldigt stor del relaterad till affärsområdeprojektutveckling. Orderstoken har minskat något och uppgått till 43,6 miljarder. Ett år tillbaka låg den på knappt 50 miljarder. Vi ser att vi fortfarande har en hög andel av våra projekt som är under 500 miljoner i ordervärde. 79 procent av projekten är sådana. Det är också så att vi har en diversifierad orderbok. And this gives a good risk spread. If we look at the distribution over time when it comes to order stocks, 56% of order stocks are expected to be produced in the current fiscal year. This is quite normally distributed based on the current year. nästkommande år och därefter. Vi ser att vi generellt sett ligger något lägre vad gäller orderstocken för varje period. Kassaflödet före finansiering uppgick till minus 2,3 miljarder. Som vi hörde här innan så binder vi mer rörelsekapital i projektutveckling och industri. Vi har fortsatt att göra strategiska investeringar i våra kapitaltunga verksamheter. Bland annat så när vi kör bostadsprojekt i egen bok, alltså hyresrättsprojekt och andra, så räcker det kapitalbindningen. Vi gör dessutom investeringar inom industri där Den största strategiska investeringen är den inom byggsystem med våra prefabanlinjer. Kassaflödet så är detta normalt säsongsmönster. Kvartal 1 och kvartal 2, det är normalt sett negativa kassaflöden i de kvartalen och sedan säsongsmässigt så har man positiva kassaflöden i kvartal 3 och 4. En väldigt stor an explanation for this is the season of layoffs that occurs in quarter two to four, and there is still no business in quarter one. The net debt, it went up to 11.7 billion at the half-year shift compared to 6.3 billion at the corresponding time last year. In net debt, project financing for the unsold part of the self-developed housing projects is included. Here it went up to 2.9 billion, one year back, which was the corresponding figure of 1.7 billion. The increased net debt is explained above all by increased capital integration in unsold housing in ongoing production. We have more re-purchased finished housing, and we have made investments in our own balance sheet. In addition, we have paid a share of almost 1.2 billion SEK. The net debt rate is now rising to 0.8. It is outside our financial goal interval of 0.3 to 0.7. It is a goal that is set for a normal economy, And as I said, we are now avoiding something on the upper side. In this context, we can also mention that we under the quarter refinanced the company. We now have a new basic financing for the next three years with a two-year option, ranging from 7.4 billion with four banks. Vi har, som ni känner till, ett antal finansiella och icke-finansiella mål. Ett antal av dem redovisar vi och stämmer av här nu vid halvårsskiftet. Vi kommer att börja med de finansiella målen. Vi har ett mål att vi ska ha en rörelsemarginal, återigen i normalkonjunktur och över tid. som ska överstiga 6 %. Där vi just nu är inte normal konjunktur, så här har det sett ut under ett tag nu. Nu ligger vi på 3,8 % rörelsemarginal om vi exuderar effekten av skandinavia, en underliggande rörelsemarginal. Skulle vi inkludera den så ligger vi på 4,5 %. Vårt andra finansiella mål är en netterskuldsättningsgrad där vi har målintervallet 0,3 till 0,7. Nu har vi en netterskuldsättningsgrad på 0,8 vilket innebär att vi då är utanför målintervallet. Som sagt, det här är inget konstigt i nuvarande konjunkturläge men naturligtvis så ser vi vårt mål 0,3 till 0,7 som relevant och I work to get back into it. Then I leave it over to Jesper again.

Yes, thank you. Now we look at the non-financial parts and we start with our goal, which is to have a falling trend in employment. And we have to note that the trend went in the wrong direction during 2022. Gick uppåt och gick uppåt kraftigt. Men i år ser vi då att vi har en fallande trend igen, vilket känns väldigt bra. Beräknat per rullande 12 månader så uppgick antalet till 43 nu per Q2. 27 avsåg egna medarbetare och 16 avsåg underentreprenörer. Som vi har nämnt tidigare i kvartalet så arbetar vi intensivt med de här frågorna. Vi har sett medvetenheten i vår organisation kring The weight of having safe jobs is very, very high. We also saw that some other key figures related to this, for example LTE 4, continue to go in the right direction. It also shows the weight of us constantly working and pushing the work with our safety culture. The other non-financial goal is that we measure what we call recommend PEAB, an ENPS figure. It shows how much the employees are willing to recommend PF as a employer to friends and acquaintances. The goal is to always have a value that is above the benchmark for comparable companies. We do this measurement twice a year. This spring, our E&PS value decreased from a very high level. We had 29 in the previous measurement and it went down to 27. So it is still a very good result, despite the fact that we are in a pressed market situation. And we want to continue to be well above the benchmark, which is now at 21. And it is also worth mentioning that as a career worker, the satisfaction has continued to increase in most respects. We see the biggest positive change in our business in the location in Denmark. Vi hade en jättehög svarsfrekvens i vår undersökning, den var uppe på hela 86,3% och det är den högsta svarsfrekvensen som vi har uppmätt under alla de här märkningarna vi har gjort, vilket också känns oerhört bra. Så om vi sammanfattar kvartalet och första halvåret så håller trenden med den tudelade marknaden i sig. Det är en svag BSO-marknad. Den kommer väl att vara svag tills dess att vi ser att räntorna planar ut att beråda ett förtroende för att nu blir inte räntorna högre utan nu är det stabilt. Men vi ser också att investeringar som är kopplade till den offentliga verksamheten är på en hög och stabil nivå. Vi har en lägre orderingång, men jag tycker att orderingången för det andra kvartalet var på en hög och stabil nivå. And we see that we have a bit more order to produce in the future, as Niklas mentioned earlier. We have fewer sold assets and fewer production starts, which affects the business both in terms of our turnover, our results and also our debt rate, as Niklas mentioned. We have refinanced the corporation and we now have a robust financing in three years, with options for two more years. Vi fick ett utfall i skiljedomen av Sten & Måhl & Skandinavia. Den avgjorde som positivt utfall för Peab i andra kvartalet. Vi fortsätter att gasa och bromsa. Vi satsar strategiskt också och försöker anpassa vår verksamhet. Och sen sist men absolut inte minst, även fast det är lite tuffa tider nu, framför allt på bostadsmarknaden, så vet vi om att långsiktigt så finns det goda förutsättningar för tillväxt, absolut inom bostäder. It concerns all segments and all the markets where we work. That was the last picture, Johan.

Thank you, Jesper and Niklas. If you want to ask a question, press star 5 on your phones. When you have asked it, you can return it by pressing star 5 again. There may be a pause while the questions are being recorded. Som sagt, det går också att skriva frågor. Då läser jag upp dem efter att vi har tagit telefonfrågor. Har det kommit in telefonfrågor?

Nästa fråga kommer från Albin Sandberg från Kepler Skevriux. Varsågod.

Jag hade några frågor. I heard a comment about building margins, I interpreted it as if you think that given the market, it was a pretty good result anyway, but with a comment on the housing market as well, I think on previous conferences, we have had a discussion a little bit about, so to speak, the margin in your building business is affected positively or negatively by the mix, Bostäder där har väl tolkat det som att det egentligen inte hade det? Eller om din kommentar var mer utifrån att volymen har kommit ner?

Själva mixen som vi pratat om i tidigare kvartal, där ser vi egentligen ingen större skillnad mellan bostäder och andra projekt. Däremot så blir det så här att när marknaden i det ena segmentet, i det här fallet bostäder, fullkomligt kollapsar så söker sig alla aktörer till de andra segmenten. And then there will be an increase in the price pressure. There will be an increased fight over the projects that are there, and that is what has happened.

Yes, good. And then I thought, the unsold properties that are coming up a little now, is it possible to say anything about them? Is it up to a certain geography, size, and any strategy for you to bring down that balance?

First of all, one can say that it is quite sparse. Marknaden är ju som den är. Generellt gäller det att bostäder som har långt till inflyttning är svårare att sälja. Det är klart att vår huvudsakliga strategi är naturligtvis att se till att titta på projekt för projekt i takt med att vi närmar oss färdigställande, så får man titta på projekt för projekt, vilket är den bästa strategin. Det kommer att se lite olika ut. Vi får göra det som We consider the best for the total profitability, but also linked to the capital gain that we now see. We have always known and seen that when the housing market tilts, we get these types of effects. So it's not strange to say, but now it's always a question of maximizing our results, but also making sure that the tax rate is at a reasonable level.

Perfekt och just nästa fråga då lite kopplat till skuldsättning kanske men Olof Scandinavia caset då, jag förstår att det är juridik och så vidare men det kändes ju ändå som att Junneberg kom ut och indikerade och sa att de kommer försöka liksom överklaga det här via någon processrättslig väg men om ni bara liksom tar det utifrån ert perspektiv, ni skrev lite om initially because you couldn't wait for your payment and so on. It's been a few days since the court came.

Where are you now in that case? Yes, first and foremost, it feels incredibly nice that we got an outfall. It felt like we got the right answers to the issues that we have struggled with for many, many years. So it feels incredibly good. Sen är det så att en skiljedom till sin natur, det går inte att uppklaga, utan den domen den är ju verkställbar och i det här fallet så innebär det ju att underbredare på Damko Westfield, de är ju skyldiga att betala i enlighet med den domen då. Sen det som har hänt är ju att Ullebrede, Rodamko, Westfield, have said that they are looking to shatter this separation. Shattering is a way of trying to reduce the separation into a whole or into parts. And that is by finding some kind of procedural errors in the separation. And there we can only note that our advocates and our advisors did not consider this to be a question at all. But this is up to Ulleberg-Rodham på Westfield att driva den, det är inte riktigt egentligen med skiljedom att säga, det är en annan typ av fråga. Så att, där står vi. Vi har en skiljedom, den är tydlig och den är verkställbar.

Och så som ni tolkade, när ska ni få de här pengarna?

Den är verkställbar nu, det pålöper Udrekskonsumenten för varje dag.

Och det har ni liksom Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande.

Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande.

Absolut, det är kravet att skicka en faktur eller en utsvarande. Absolut, det är kravet att skicka en faktur I'm afraid I won't be able to guide you, but you talked a bit about cash flow and strategic investments and so on. At the same time, you pointed out that Q2 is always weak in terms of the season. Structurally, is there anything that the differences in the second half of the year compared to last year that would make you av en högre investeringstakt givet de här satsningarna ni har gjort eller ska man se det som att givet den här konjunkturen befinner vi oss i så kommer investeringar komma ner något?

Nej, om man börjar med investeringssidan så är vi sparsmakade utan vi gör ju vissa strategiska satsningar, de har Niklas berättat kring, det är ju att vi bygger hyresrätter i egen bok And then there are investments in industry. So it can be expected that it will continue to be that way. Spare taste to do in the investment. Then in general, in terms of capital binding, it is so that in such a conjecture that we are in, so naturally it becomes that if we do not sell any housing, but we only produce and prepare the housing we have, we always bind more and more capital in those housing. We do not get sales revenue. And it's clear that if we continue this trend of not selling, there will be a capital building that will be built up. But on the other hand, you can say that we are building up a stock market of apartments with a liquidity access.

That was my question.

Thank you very much. Thank you, Albin. Then we'll let the next person in to ask a question.

Nästa fråga kommer från Erik Ramström från Carnegie. Varsågod.

Tack så mycket och god eftermiddag. Jag hade några följdfrågor bara. Jag tänkte kanske fråga lite om industri. Jesper, du nämner lite där att volymerna i kvartalet påverkas lite, framförallt av beläggning, om jag uppfattade rätt så framförallt Norge, men The volumes came down quite a bit in Q2 compared to last year. Is this a strategic decision when it comes to investment? Or is it something seasonally that makes the season slower this year and thus one should expect the investment volumes to come back? Or can you just describe a little how you see the second half of the industry on the volume side?

Yes, I'm going to let Nicka talk about it, but in general you can say that there are The only strategic decision we have made is that we have to deal with the risk of price increases in the use of energy in a different way than what the market can handle. And we have done that. And that has some consequences when it comes to Bolivia, for example, in Norway. But I don't know if you can add more, Niklas?

Yes, I can. Just as I was saying, in Norway we are more selective from the point of view of cold trade from all suppliers when it comes to regulating cost increases, and that means that it has become more selective in the supply chain. If we take the other countries, we see that the budgets that exist, there will be lower volumes, i.e. tons, but energy prices and other things har gjort att priserna har gått upp, dessutom att vi måste säkra oss på ett helt annat sätt för att vi vill inte stå risken för kostnadsökningar, har inneburit högre priser så vår omsättning tappar ju inte på samma sätt som volymerna. Tittar vi på anslagen som finns för stat och kommun så så kommer volymerna med största sannolikhet att gå ner i de här tre länderna under detta år. För pengarna räcker liksom inte lika långt längre.

Okej, tack. Men när det kommer till lönsamheten så upprätthåller ni den förhållandevis väl trots att volymerna kommer ner. Jesper, du nämnde lite att det var inom de flesta segmenten. Är det framförallt förmågan att att kunna skjuta högre kostnader vidare till kund och faktumet att ni har varit selektiva som gör det här gångbart eller är det någonting annat inom organisationen som gör att lönsamheten hålls uppe på en god nivå trots att volymen har kommit ner lite?

Man kan säga att om vi går in till beläggning igen så är det ju så att så dramatiska effekter som vi hade förra året som egentligen kom som en blixt från klar himmel till stor del. Det har vi ju sett till under detta året att det ska inte drabba oss. Det innebär att vi upprätthåller resultatet på ett helt annat sätt. Med fallande volymer och omsättning så gör det ju att till och med så här långt marginalen har gått upp något.

Okay, thank you. Finally, I had a question about the debt rate. Niklas, you talked a little about the goal and where you are in the contract, which means that you are de facto at 0.8 here. How do you see the future of this goal when we move out of the year? Do you think it's reasonable to be above the target at the end of this year? Or is it more like working to be somewhere in the upper interval of the target, so that you are still within the interval? Or do you feel safe with being outside the interval even at the end of this year?

Well, you could say that the target interval, as we have said, mellan 0,3 och 0,7 är ett ytterst relevantt mål. Det är så vi tycker att verksamheten över en normal konjunkturcykel ska fordra sig till och ligga inom. Likadant som vi tycker att 6% rörelsemagnalmålet är ett rimligt mål givet en normal konjunktur. Nu befinner vi oss i en ganska exceptionell tid och man måste nog med sig perspektivet vad som har hänt under de här where we first and foremost have a war in Europe with inflation shocks and interest shocks and everything that makes us have the ability to reach the marginal goal right now. And then we have a housing market that in principle has collapsed, which has great effects on the capital structure. And of course, here we have to make sure that we work and accelerate and brake at the same time and relate to this. And here we have chosen to try to accelerate a little bit and invest in our own book in these rental projects, for example, and invest in industry. Because we have a faith in the future, the market will come back. And then we do not want to stand there with no housing to sell or whatever it is. So we choose to bind capital. And that means that we in such a station will be in these higher regions on the debt target. Om det är 08 eller 07 eller vad det är för någonting, det är kanske lite mindre relevant men jag tror att vi ska förvänta oss att vi kommer hållas i de högre regionerna i alla fall givet den här marknadsförutsättningen.

Okej tack, det var ett jättebra utförligt svar. Det var alla mina frågor för idag.

Bra, tack så mycket för det Erik. Hade vi någon till fråga via telefonen?

Det finns inga fler frågor just nu, så jag lämnar över ordet till talarna för eventuella avslutande kommentarer.

Två frågor från Simon Mortensen också på DNB Markets. Han har skrivit dem på engelska, men jag tror Jesper och Niklas att ni kan svara på svenska. Jag läser upp första frågan. How made the change in private markets? building to more public civil work in construction impact working capital in the coming 12 to 18 months? Niklas, I can take this one.

In general, I would say that it does not affect moving capital in any way. There are different types of entrepreneurship So if we take the public side, there are different types of contract forms. I would say that there is neither a better nor a worse salary, whether it is private or public. So I don't see any major changes based on that shift.

Thank you. I hope you got the answer. Let's take the other question. For how long will you continue to tie up working capital in residential and commercial developments before you need to adjust the level of these investments? How high can this go before you get uncomfortable?

Well, that... Kapitalbindningen i den verksamheten, det är klart att den påverkas ju av att vi har gjort satsningar i egen balansräkning. Och det är precis som Jesper sa tidigare att det är gas och broms i det. Där bevakar vi ju hela tiden vilken nettoutskuddsättningsskad vi har. hur mycket vi gasar eller bromsar detta, det är ju svårt att säga men vi har vårt nätutskullsättningsmål. Vi kan ligga något över det eller i intervallet men det är det som är vårt viktmärke. Sen så ser vi att den här verksamheten, att vi binder mer kapital i osålda lägenheter, det är ju till stor del en en funktion av att de blir mer och mer färdigställda. Vi binder mer kapital men vi kommer närmare färdigställande på de här bostäderna. Det innebär också att där ökar inte kapitalbindningen när de väl är färdigställda. Det är flera parametrar som rör sig i detta.

Tack så mycket för det svaret Niklas. Så då var det nog den sista frågan som också kom in via webben. Då är det dags att tacka så mycket för den här presentationen och för ert deltagande. Nästa rapport presenterar vi den 27 oktober och det är rapporten efter det tredje kvartalet. Vi hälsar er välkomna tillbaka då och tackar för idag och Önskar er också en fortsatt trevlig sommar. Tack så mycket.

Tack så mycket.